บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง slightly negative ต่อผลประกอบการ AP (Thailand) ในไตรมาส 2/2568 เนื่องจากยอดขาย Presale ลดลงทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) และไตรมาสก่อนหน้า (q-q) อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายเดิมที่ 10.0 บาท

ยอดขาย Presale Q2/25 ต่ำกว่าเป้า

AP รายงานยอดขาย Presale ในไตรมาส 2/2568 ที่ 8.2 พันล้านบาท ลดลง 43% y-y และ 32% q-q ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายที่บริษัทตั้งไว้ สาเหตุหลักมาจากการชะลอตัวของยอดขายคอนโดมิเนียมหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว และการไม่มีโครงการคอนโดมิเนียมใหม่เปิดตัว ในขณะที่ยอดขายบ้านแนวราบ (low-rise) ลดลงเล็กน้อย เนื่องจากกำลังซื้อที่ชะลอตัวและบางโครงการมีการเลื่อนการเปิดตัว

สำหรับครึ่งปีแรกของปี 2568 (1H25) ยอดขาย Presale อยู่ที่ 20.3 พันล้านบาท ลดลง 16% y-y คิดเป็น 37% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 55.0 พันล้านบาท KSS มองว่ามีโอกาสที่ผลประกอบการจะต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 900-1,000 ล้านบาท ลดลง y-y แต่เพิ่มขึ้น q-q และคาดว่ากำไรสุทธิในครึ่งปีหลัง (2H25) จะดีกว่าครึ่งปีแรกมาก

ข้อสังเกตและมุมมอง

ถึงแม้ว่ายอดขาย Presale และกำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 จะไม่โดดเด่น แต่ KSS คาดว่าจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่งในครึ่งปีหลัง เนื่องจากมีแผนเปิดตัวโครงการใหม่จำนวนมาก รวมถึงโครงการคอนโดมิเนียมใหม่หลายโครงการที่จะเริ่มโอนกรรมสิทธิ์ในช่วงปลายไตรมาส 2/2568 ซึ่งจะสนับสนุนให้กำไรสุทธิในไตรมาส 3 และ 4 เป็นจุดสูงสุดของปี

KSS ยังคงชอบแผนธุรกิจของ AP ที่แข็งแกร่งกว่าคู่แข่งในกลุ่มอุตสาหกรรม ซึ่งจะช่วยให้บริษัทสามารถรักษาตำแหน่งผู้นำส่วนแบ่งการตลาดได้อย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันยังซื้อขายที่ PER ปี 2568 ที่ 4.1 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย และคาดการณ์อัตราเงินปันผลตอบแทนสูงถึง 9.2% ทำให้ KSS มองว่า AP เป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุน โดยมี downside ที่ค่อนข้างจำกัด

KSS ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ AP โดยใช้ P/E Ratio ที่ 6.3 เท่า

สรุป

Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น AP โดยมีราคาเป้าหมาย 10.0 บาท แม้ว่ายอดขาย Presale ในไตรมาส 2/2568 จะลดลง แต่คาดว่าผลประกอบการจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่งในครึ่งปีหลัง จากแผนการเปิดตัวโครงการใหม่และการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดมิเนียม