บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ASPS ปรับลดคำแนะนำ BDMS เป็น Neutral หลังกำไร Q2/68 โตแค่ 1.2% YoY จากผลกระทบสถานการณ์ชายแดนไทย-กัมพูชา และนักท่องเที่ยวจีนชะลอตัว

ผลกระทบจากปัจจัยภายนอก

ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/68 ของ BDMS อยู่ที่ 3,374 ล้านบาท ลดลง 22.4% QoQ แต่ยังเติบโต 1.2% YoY ต่ำกว่าคาดการณ์เดิม สาเหตุหลักมาจากจำนวนคนไข้กัมพูชาลดลงจากความตึงเครียดชายแดน และคนไข้จีนชะลอตัวตามนโยบายรัฐบาลจีนที่ส่งเสริมการใช้จ่ายในประเทศ

อย่างไรก็ตาม รายได้จากคนไข้ไทยยังเติบโตได้เล็กน้อย YoY จากการระบาดของ COVID-19 และไข้หวัดใหญ่ในเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้รายได้รวมของโรงพยาบาลอยู่ที่ 25,805 ล้านบาท เติบโต 4.5% YoY แต่อัตรากำไร EBITDA Margin ลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 22.0% จากค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนการขยายโรงพยาบาล และอัตราภาษีจ่ายที่สูงขึ้น

แนวโน้มและข้อสังเกต

ASPS คาดการณ์กำไร Q3/68 จะกลับมาเติบโตได้ YoY และ QoQ จากฤดูฝนที่มาเร็วกว่าปกติและการเปิดภาคเรียน ทำให้เกิดการระบาดของโรคตามฤดูกาล นอกจากนี้ BDMS ยังได้แรงหนุนจากกลุ่มคนไข้ EXPAT และผู้ป่วยต่างชาติอื่นๆ เช่น กลุ่มคนไข้ชาวตะวันออกกลาง

ถึงแม้ BDMS จะมุ่งมั่นในการบริหารต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ แต่ ASPS ได้ปรับลดสมมติฐานรายได้โรงพยาบาลลงเล็กน้อย 1% มาอยู่ที่ 108,373 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.5% YoY เพื่อสะท้อนการเติบโตของรายได้ในช่วงครึ่งปีแรก

คำแนะนำการลงทุน

ASPS ปรับลดราคาเหมาะสมอิง DCF ลงจาก 35.00 บาท เหลือ 30.00 บาท แม้จะมี Upside สูงถึง 48% แต่ด้วยผลประกอบการ Q2/68 ที่เติบโตต่ำกว่าคาดการณ์ ทำให้ ASPS เชื่อว่าจะกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น จึงปรับลดคำแนะนำลงจาก Outperform เป็น Neutral โดยจังหวะการเข้าลงทุนที่ดีน่าจะเป็นช่วงหลังประกาศงบ Q2/68 ไปแล้ว เพื่อรองรับ High Season ใน Q3/68 ต่อเนื่องไปถึง Q4/68 ที่คาดว่าผลการดำเนินงานจะกลับมาเติบโตได้ดีกว่าช่วงครึ่งปีแรก