บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ประเมินยอด Presale ของ Land and House (LH) ในช่วงเดือนเมษายน-พฤษภาคม 2568 อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท สูงกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนในไตรมาส 1/2568 ที่ 1.2 พันล้านบาท จากแรงหนุนของโครงการใหม่ Vive กรุงเทพกรีฑา KSS คาดการณ์ Presale ในไตรมาส 2/2568 จะทรงตัวหรือเติบโตเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าที่ 4.3-4.5 พันล้านบาท

ภาพรวมผลประกอบการและประมาณการ

KSS คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 2/2568 จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ตามการโอนกรรมสิทธิ์และอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิจะได้รับแรงหนุนจากกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ในสหรัฐฯ ประมาณ 700 ล้านบาท (ก่อนภาษี) ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2568 เติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 4.7 พันล้านบาท (-15% y-y) โดยมีแรงกดดันจากธุรกิจที่อยู่อาศัยที่ยังไม่ฟื้นตัว

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• Presale และ Transfer ผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาส 1/2568 แล้ว แต่ยังคงลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
• แผนธุรกิจปี 2568 ยังคงเน้นการระบาย Stock และลดหนี้สิน โดยยังไม่เห็นพัฒนาการเชิงบวกในด้าน Product Design
• Finished Stock เหลือขายสูงถึง 20.0 พันล้านบาท เป็นสิ่งที่ต้องเฝ้าระวัง
• IBD/E ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2568 อยู่ที่ 1.4 เท่า สูงกว่าระดับปกติ แต่คาดว่าจะลดลงจากการเปิดโครงการใหม่ไม่มากและการขาย Service Apartment ในสหรัฐฯ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ LH และให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 4.60 บาท อิงจากวิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันใกล้เคียงกับมูลค่าตลาดของบริษัทย่อยที่ LH ถืออยู่ ทำให้โอกาส downside จำกัด KSS แนะนำให้พิจารณา Presale ในไตรมาส 3-4/2568 หากเติบโตต่อเนื่อง อาจเป็นจุดเข้าสะสมหุ้น LH อีกครั้ง