บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CPN โดยให้ราคาเป้าหมาย 73 บาท มองว่าธุรกิจห้างสรรพสินค้าหลักยังคงแข็งแกร่ง แม้เศรษฐกิจผันผวน และคาดการณ์กำไรปี 2569 จะเติบโตโดดเด่นจากการโอนคอนโด

ธุรกิจหลักยังแกร่ง เติบโตต่อเนื่อง

ธุรกิจห้างสรรพสินค้าของ CPN ยังคงเป็นรายได้หลักถึง 91% ในไตรมาส 1/2568 แม้ว่าเศรษฐกิจในประเทศจะอ่อนแอและการเมืองไม่แน่นอน FSSIA คาดว่าการเติบโตจะมาจากการปรับขึ้นค่าเช่าและพื้นที่ให้เช่าที่เพิ่มขึ้น โดยค่าเช่าเฉลี่ยอยู่ที่ 1,800 บาท/ตร.ม. ในไตรมาส 1/2568 และอัตราการเช่าพื้นที่ยังคงสูงที่ 91%

CPN ตั้งเป้าการเติบโตของพื้นที่ให้เช่า (NLA) ที่ 4-5% ต่อปี ในช่วงปี 2567-2571 ซึ่ง FSSIA มองว่าเป็นไปได้ตามแผนการขยายสาขา โดยมีเป้าหมายเปิดห้างสรรพสินค้าใหม่ 3 แห่งในปี 2568 และอีก 2 แห่งในปี 2569 กลยุทธ์การเพิ่มค่าเช่าเน้นไปที่การนำแบรนด์ค้าปลีกและร้านอาหารใหม่ๆ เข้ามาเติมเต็มพื้นที่ว่างหรือแทนที่ผู้เช่าที่ไม่ทำกำไร

ธุรกิจที่อยู่อาศัยอ่อนแอ แต่ยังรับมือได้

ธุรกิจที่อยู่อาศัยของ CPN อ่อนไหวต่อสภาพเศรษฐกิจปัจจุบันมากที่สุด โดยมีรายได้ลดลงเหลือเพียง 5% ของรายได้รวมในไตรมาส 1/2568 (จาก 13% ในปี 2567) อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 33.5% ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มธุรกิจของ CPN อย่างไรก็ตาม ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog) อยู่ที่ 6.3 พันล้านบาท โดย 21% จะโอนในปี 2568 ซึ่งจะช่วยให้ CPN มีรายได้ประมาณ 40% ของประมาณการรายได้ทั้งปี

กำไรปี 2568 ยังเติบโต Valuation น่าสนใจ

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 2/2568 จะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล แต่ยังคงอยู่ในประมาณการกำไรทั้งปีที่ 17.4 พันล้านบาท (+2.3% YoY) และคาดว่าการเติบโตของกำไรจะแข็งแกร่งขึ้นในปี 2569 จากการโอนคอนโดที่เพิ่มขึ้น

FSSIA มองว่า CPN มี Valuation ที่น่าสนใจ โดยซื้อขายที่ -2SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย P/E ในรอบ 7 ปี และมี P/BV ปี 2568 เพียง 1.6 เท่า, ROE ที่ 17-18% และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5%