บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ภาพรวม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น AP (Thailand) โดยมีราคาเป้าหมายเดิมที่ 10.00 บาท มองว่าบริษัทมี backlog รอโอนจำนวนมาก และมีความสามารถในการจับตลาดกลาง-บน ได้ดี โดยเฉพาะในกลุ่มทาวน์เฮ้าส์และบ้านแฝด

ประเด็นสำคัญ

• ยอด Presale ในเดือนเมษายน-พฤษภาคม 2568 อยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในไตรมาส 1/2568 เนื่องจากผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวที่ทำให้ลูกค้าชะลอการตัดสินใจซื้อคอนโดมิเนียม
• อย่างไรก็ตาม กลุ่ม Low-rise ยังคงทำได้ดี โดยเฉพาะทาวน์เฮ้าส์และบ้านแฝด ซึ่งมีการแข่งขันต่ำ
• KSS คาดการณ์ว่ายอด Presale ในไตรมาส 2/2568 จะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยอด Transfer จะดีขึ้นเล็กน้อย
• Backlog รอโอนในไตรมาส 2-4/2568 อยู่ที่ 26.1 พันล้านบาท ซึ่ง Secured เป้าหมายการโอนไปแล้วถึง 68%
• KSS คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 3-4/2568 จะเป็นจุดสูงสุดของปี เนื่องจากมี Backlog รอโอนจำนวนมาก

ข้อสังเกต

• AP มีแผนเปิดโครงการใหม่ในไตรมาส 2/2568 มูลค่ารวม 12.1 พันล้านบาท โดยเป็นโครงการ Low-rise 7 โครงการ ซึ่งเปิดไปแล้ว 4 โครงการ มูลค่ารวม 5.3 พันล้านบาท และมี Average Take-up Rate สูงถึง 17%
• บริษัทตั้งเป้า Presale ปี 2568 ไว้ที่ 55.0 พันล้านบาท (+18% y-y) และเป้า Transfer ที่ 51.6 พันล้านบาท (+14% y-y)
• AP คาดการณ์ % GPM Residential ในปี 2568 จะรักษาระดับที่ 32.0% ได้
• KSS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ของ AP อยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท (-1% y-y) ซึ่งต่ำกว่าเป้าของ AP ทำให้มีโอกาส Downside จำกัด

สรุป

Krungsri Securities ยังคงชอบ AP จากแผนธุรกิจที่แข็งแกร่งกว่ากลุ่มอุตสาหกรรม ทำให้คาดว่าจะสามารถรักษา No.1 Market Share ได้ต่อเนื่อง นอกจากนี้ ราคาปัจจุบันยัง Trade ที่ 2025F PER = 4.2x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย และคาดการณ์เงินปันผลจ่ายสูงถึง 9.0% ทำให้มองว่าเป็นผลตอบแทนที่น่าสนใจบน Downside ที่ค่อนข้างจำกัด