บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ยังคงมุมมองเดิมว่า TISCO จะสามารถรักษาระดับ DPS ที่ 7.75 บาท สำหรับปี 2568 ได้ เนื่องจากคาดการณ์อัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 95% แม้ว่าต้นทุนเครดิตจะสูงขึ้นก็ตาม TISCO ยังคงกลยุทธ์ในการปกป้องงบดุลและคุณภาพสินทรัพย์ แทนที่จะขยายการเติบโตของสินเชื่อรถยนต์

text-primary คาดการณ์ DPS ปี 2568 ที่ 7.75 บาท แม้ต้นทุนเครดิตสูงขึ้น

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ของ TISCO ที่ 6.51 พันล้านบาท ลดลง 5.7% YoY โดยได้รวมผลกระทบด้านลบจากต้นทุนเครดิตที่เพิ่มขึ้นเป็น 86bp ในปี 2568 แล้ว (เทียบกับ 59bp ในปี 2567) ซึ่งสะท้อนถึงภาวะปกติใหม่ของอัตราการก่อตัวของ NPL ของ TISCO และสัดส่วนที่สูงขึ้นจากสินเชื่อองค์กร ซึ่งโดยปกติจะสร้างต้นทุนเครดิตที่ค่อนข้างต่ำกว่าเมื่อเทียบกับรายย่อย การคาดการณ์ DPS ของ TISCO บ่งบอกถึงอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 7.9% ต่อปี ซึ่งสูงสำหรับธนาคารไทย

text-primary ข้อควรระวังเกี่ยวกับสินเชื่อรถยนต์

ณ เดือนมีนาคม 2568 TISCO พบว่ามีสินเชื่อประมาณ 4.3 พันล้านบาท (1.9% ของสินเชื่อทั้งหมด) ที่สมัครเข้าร่วมโครงการ 'You Fight We Help' (YFWH) โดย 60% ประสบความสำเร็จและถูกจัดประเภทเป็นการปรับโครงสร้างหนี้ที่มีปัญหา (TDR) ส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันเป็นเล่มทะเบียนรถยนต์ ฝ่ายบริหารคาดว่าจะเห็นต้นทุนเครดิตปี 2568 อยู่ในระดับต่ำสุดของช่วงคาดการณ์ที่ 100 ถึง 120bp (FSSIA คาดการณ์ที่ 86bp สำหรับปี 2568) เนื่องจากยอดขายรถยนต์ที่ไม่ดีใน 3M25 (-6.5% YoY) TISCO จึงยังคงกลยุทธ์ในการปกป้องงบดุลและคุณภาพสินทรัพย์ แทนที่จะขยายการเติบโตของสินเชื่อรถยนต์ แต่ TISCO มุ่งเป้าไปที่สินเชื่อองค์กร ซึ่งสามารถสร้างปริมาณสินเชื่อใหม่ในภาคสาธารณูปโภคและบริการได้ ซึ่งจะส่งผลให้อัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อเฉลี่ยต่ำลง แต่แลกมาด้วยต้นทุนเครดิตที่ไม่สูงนัก เนื่องจากการผิดนัดชำระหนี้มีความเสี่ยงต่ำกว่าเมื่อเทียบกับสินเชื่อรถยนต์รายย่อย

text-primary สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ HOLD สำหรับ TISCO โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 95 บาท อิงตาม GGM ที่ 1.75x 2025E P/BV (COE 10.0%, ROE 16%) ถึงแม้จะมีการปรับประมาณการปี 2568 เล็กน้อย แต่ได้ปรับลดประมาณการปี 2569-27 ลงประมาณ 2% เนื่องจากการลดลงของ NIM จากอัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อที่ต่ำลงจากสินเชื่อองค์กร และผลกระทบของโครงการพักหนี้ ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนจากการคาดการณ์ต้นทุนเครดิตที่ต่ำลง