บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

HANA ส่อแววฟื้นตัวจำกัด แม้ PMS ขาดทุนลดลง หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 20 บาท จากเดิม 17.50 บาท มองสงครามการค้ากดดัน แต่ผลขาดทุน PMS ที่ลดลงหนุนประมาณการ

ไฮไลท์สำคัญ

• หยวนต้า ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568 ของ HANA ขึ้น 12% เป็น 926 ล้านบาท (+3.0% YoY)
• ราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 20.00 บาทต่อหุ้น อิง PER 19.1 เท่า
• ยังคงคำแนะนำ "TRADING" รอจังหวะย่อตัวก่อนสะสม

ผลประกอบการและแนวโน้ม

ถึงแม้ว่ารายได้รวมใน Q1/25 จะมีรายการพิเศษจากการโอนถ่ายเทคโนโลยีให้ FT1 (JV กับ PTT) แต่หากไม่รวมรายการนี้ กำไรปกติจะอยู่ที่ 220 ล้านบาท (+1,950% QoQ, -38% YoY) ที่ลดลงเนื่องจากยอดขายธุรกิจหลักชะลอตัวตามอุตสาหกรรม โรงงาน PCBA ลำพูนมีแนวโน้มทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อยใน Q2/25 เนื่องจากลูกค้าชะลอคำสั่งซื้อจากความเสี่ยงสงครามการค้า โรงงาน PCBA Micro Jiaxing ได้รับผลกระทบจากลูกค้า US หยุดคำสั่งซื้อ แต่บางส่วนเริ่มกลับมาหลังปรับลดอัตราภาษีชั่วคราว ธุรกิจ PMS ขาดทุนลดลงเนื่องจากค่าเสื่อมราคาที่ลดลงหลังตั้งสำรองไปมากใน Q4/24

ข้อสังเกต

หยวนต้าปรับปรุงประมาณการโดย 1) ปรับลดสมมติฐานรายได้ USD จาก -2% YoY เป็น -8% YoY และ 2) ปรับลดสมมติฐานการขาดทุนในธุรกิจอื่นๆ จากขาดทุน 733 ล้านบาท เป็นขาดทุน 475 ล้านบาท ทำให้ประมาณการปี 2568 ปรับเพิ่มขึ้น 12% เป็น 926 ล้านบาท (+3% YoY) ราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 20.00 บาทต่อหุ้น อิง PER 19.1 เท่า (-0.70SD)

สรุป

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ HANA โดยมองว่าราคาหุ้นปรับขึ้นมาสะท้อนการปรับประมาณการไปแล้ว เชิงกลยุทธ์คาดหุ้นแกว่งตัวออกข้าง หาก Tariff กับประเทศไทยลดลง หุ้นมีโอกาสปรับขึ้นไปที่ระดับ -0.5SD ที่ 22.00 บาทต่อหุ้น หรือที่ค่าเฉลี่ยที่ 26.00 บาทต่อหุ้น แต่ต้องเป็นกรณีที่สงครามการค้าคลายตัวอย่างต่อเนื่องและอุตสาหกรรมกลับมาส่งสัญญาณเติบโตอีกครั้ง ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นอย่างเร็วในช่วงปลายปี 2568