บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CPN แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลง

ไฮไลท์สำคัญ

Maybank Securities (Thailand) (MST) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บมจ.เซ็นทรัลพัฒนา (CPN) แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 70.00 บาท เป็น 65.00 บาท เนื่องจากเปลี่ยนวิธีประเมินมูลค่าเป็น SoTP (Sum-of-the-Parts) เพื่อให้สะท้อนมูลค่าธุรกิจที่อยู่อาศัยได้ดีขึ้น

ธุรกิจศูนย์การค้ายังแข็งแกร่ง

MST มองว่าธุรกิจศูนย์การค้าของ CPN ยังคงแข็งแกร่ง แม้เศรษฐกิจจะชะลอตัว โดยรายได้ค่าเช่าจากสาขาเดิม (SSSG) ในช่วง 4 เดือนแรกของปี 2568 ยังคงเติบโตได้ดี เนื่องจากผู้เช่าภายใต้สัญญา revenue-sharing สามารถเพิ่มยอดขายได้ นอกจากนี้ CPN ยังมีความสามารถในการหาผู้เช่าหรือแบรนด์ใหม่ๆ เข้ามาแทนที่ผู้เช่าเดิมที่ยอดขายไม่ดี ทำให้ศูนย์การค้าของ CPN สามารถปรับตัวเข้ากับความต้องการของผู้บริโภคได้เสมอ

เหตุผลที่ยังคงแนะนำ "ซื้อ"

MST ให้เหตุผลที่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" CPN เนื่องจาก:

• คาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักที่แข็งแกร่ง 6% ในปี 2568 และ 13% ในปี 2569
• มูลค่าหุ้นที่ถูก โดยพิจารณาจาก P/E ปี 2568-69 ที่ต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับค้าปลีกรายอื่น
• yield gap ที่ 3.7% (สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 0.4%)
• คาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5-6% ในปี 2568-69

สรุป

แม้จะมีการปรับลดราคาเป้าหมายลง แต่ MST ยังคงมอง CPN เป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุน เนื่องจากธุรกิจศูนย์การค้าที่แข็งแกร่ง การเติบโตของกำไรที่ดี และมูลค่าหุ้นที่ยังถูกเมื่อเทียบกับกลุ่มค้าปลีก โดยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 65.00 บาท คิดเป็น upside อีก 44% จากราคาปัจจุบัน