บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

CPF โชว์ผลงาน Q1/25 กำไรสุทธิ 8,549 ล้านบาท ทำสถิติสูงสุดใหม่ สูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ถึง 26% จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงขึ้น หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมาย 30.00 บาท

ผลประกอบการที่โดดเด่น

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ผลประกอบการ CPF ไตรมาส 1 ปี 2568 ว่ามีกำไรสุทธิ 8,549 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 8,529 ล้านบาท (+36.8% QoQ, +2249.7% YoY) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่รายไตรมาสของบริษัท และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 26% ปัจจัยหลักมาจาก GPM ที่สูงขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่มากกว่าที่คาด

รายได้หลักอยู่ที่ 1.44 แสนล้านบาท (-2.9% QoQ, +3.0% YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ โดยราคาขายเฉลี่ยธุรกิจสุกรที่สูงขึ้น ช่วยชดเชยปริมาณขายโดยรวมที่ลดลง GPM อยู่ที่ 18.5% (+280 bps QoQ, +650 bps YoY) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 16.3% สะท้อนราคาขายเฉลี่ยธุรกิจสุกรที่ดีขึ้น และต้นทุนวัตถุดิบการเลี้ยงที่ปรับลดลง โดยเฉพาะกากถั่วเหลือง รวมถึงการขยายสินค้ากลุ่มอาหารพร้อมทานที่มี GPM สูง

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 3,443 ล้านบาท (-11.7% QoQ, +92.2% YoY) มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ 55% จาก CPALL, ธุรกิจสุกรในจีน และบริษัทร่วมในแคนาดาที่มีผลการดำเนินงานดีกว่าคาด

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

กำไรปกติในไตรมาส 1 คิดเป็น 38% ของประมาณการทั้งปีของหยวนต้า และคาดว่าแนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 2 จะเร่งตัวขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง จากแนวโน้มราคาขายเฉลี่ยสุกรในประเทศที่ปรับขึ้นต่อ QoQ สวนทางกับราคาต้นทุนวัตถุดิบการเลี้ยงที่ปรับลง ขณะที่ราคาหมูเวียดนามและหมูจีนทรงตัว QoQ

ทำให้ประมาณการกำไรปี 2568 ของหยวนต้าที่ 22,196 ล้านบาท (+18.8% YoY) มี Upside และอาจทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ ปัจจัยที่ต้องติดตามคือการเจรจาด้านภาษีระหว่างรัฐบาลไทยและสหรัฐฯ หากมีการอนุญาตให้นำเข้าวัตถุดิบการเลี้ยงจากสหรัฐฯ เพิ่มเติม จะเป็น Upside ต่อแนวโน้มต้นทุนของบริษัทให้ปรับลดลง หนุน GPM

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้ามีมุมมองเป็นบวกต่องบที่ออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และแนวโน้มกำไรปกติยังมีโอกาสเติบโตได้ต่อในไตรมาส 2 และ 3 ทำให้มองว่าราคาหุ้นมีโอกาสตอบรับเชิงบวก จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 30.00 บาท วิธีการประเมินมูลค่าหุ้นใช้วิธี SOTP (Sum of The Parts) โดยประเมินจากธุรกิจหลักของ CPF ที่ PER 10.4 เท่า และส่วนลด 40% จาก CPALL