บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับลดคำแนะนำสำหรับ CHG เป็น "NEUTRAL" พร้อมปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 2.2 บาท มองกำไรยังไม่ฟื้นตัว

ประเด็นสำคัญ

INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ CHG แต่ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ลงเหลือ 2.2 บาท จากเดิม 2.6 บาท เนื่องจากปรับประมาณการกำไรลดลง แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงมาแล้ว 25% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา แต่ยังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของผลประกอบการในระยะสั้น

ผลกระทบต่อธุรกิจ

INVX มองว่าเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 10% เป็นเป้าที่ท้าทาย เนื่องจากรายได้ใน 1Q68 ลดลง 2% YoY และแนวโน้มรายได้ในเดือนเม.ย.-พ.ค. ยังไม่มีสัญญาณการปรับตัวดีขึ้น ปัจจัยลบสำคัญมาจากการลดลงของรายได้จากบริการรักษาโรคอ้วนด้วยการผ่าตัดกระเพาะในส่วนของบริการประกันสังคม (SC) เนื่องจากเกณฑ์การคัดกรองที่เข้มงวดขึ้น

อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานที่โรงพยาบาลใหม่จุฬารัตน์แม่สอด จังหวัดตาก ปรับตัวดีขึ้นหลังจากเพิ่มบริการทางการแพทย์ที่หลากหลายมากขึ้น โดยคาดว่าจะถึงจุดคุ้มทุนได้ภายในปี 2568

ข้อสังเกต

INVX ปรับประมาณการกำไรปกติของ CHG ลดลง 7% ในปี 2568 และ 3% ในปี 2569 เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1Q68 และคาดว่าจะต่อเนื่องใน 2Q68 โดยคาดว่ากำไรปกติ 2Q68 จะลดลง YoY จากรายได้ที่อ่อนแอและรายได้อื่นที่ลดลงจากการยกเลิกสัญญารับจ้างบริหารโรงพยาบาลในพัทยาในเดือนพ.ย. 2567

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.2 บาท อ้างอิงวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 7.3% และอัตราการเติบโตระยะยาวที่ 3%

สรุป

INVX มองว่า CHG ยังขาดปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจน และกำไรมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องจนถึง 3Q68 ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตาคือการปรับอัตราการเบิกจ่ายสำหรับโครงการประกันสังคม จำนวนผู้ป่วยที่เข้ามาใช้บริการชะลอตัวลง และภาระต้นทุนที่โรงพยาบาลใหม่