บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

สรุป Oppday หุ้น DIF: เจาะลึกผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2568 และแนวโน้มอนาคต

สรุป Oppday หุ้น DIF: เจาะลึกผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2568 และแนวโน้มอนาคต

1. ภาพรวมผลกระทบต่อธุรกิจ (Business Impact Overview):

• ภาพรวมอุตสาหกรรมโทรคมนาคมยังคงใกล้เคียงกับปีที่แล้ว
• ภายหลังการควบรวมระหว่าง True และ Dtac, True ขึ้นมาครองส่วนแบ่งตลาดเป็นอันดับ 1 ในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่
• SCB EIC คาดการณ์ว่าปี 2568 ส่วนแบ่งตลาดยังคงอยู่ในระดับเดียวกับปีที่ผ่านมา (53%)
• ภายหลังการเข้าซื้อกิจการ 3BB จาก AIS, AIS ขึ้นมาครองส่วนแบ่งตลาดเป็นอันดับ 1 ในตลาดธุรกิจบอร์ดแบนด์อินเทอร์เน็ต (42%)
• SCB EIC คาดการณ์ว่าปี 2568 ส่วนแบ่งตลาดของธุรกิจบอร์ดแบนด์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงไปจากปี 2567

กองทุน DIF เข้าลงทุนในทรัพย์สินประเภทโทรคมนาคมจากกลุ่ม True โดยมีทรัพย์สินหลักคือเสาโทรคมนาคมและสาย Fiber Optic Cable

ณ สิ้นไตรมาส 1, กองทุน DIF มีสินทรัพย์รวมประมาณ 203,600 ล้านบาท แบ่งเป็นทุน 127,000 ล้านบาท และหนี้สิน 24,400 ล้านบาท

อัตราส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์อยู่ที่ 0.12 เท่า และหนี้ต่อทุนอยู่ที่ 0.19 เท่า ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ

รายได้ 30% มาจากเสาโทรคมนาคม และ 70% มาจากสาย Fiber Optic Cable

ผู้ถือหน่วยลงทุนส่วนใหญ่เป็นผู้ถือหน่วยรายย่อย (56%) รองลงมาคือผู้ถือหน่วยสถาบัน (37%) โดยมีกลุ่ม True ถืออยู่ 20%

2. โอกาสทางธุรกิจ (Business Opportunities):

กองทุน DIF มีผู้จัดการทรัพย์สินโทรคมนาคม (CAM) ซึ่งเป็นกลุ่มในเครือบริษัทลูกของกลุ่ม True ทำหน้าที่ด้าน Admin Service และ Marketing Service

CAM มีส่วนสำคัญในการเจรจากับผู้ประกอบการรายอื่นๆ เพื่อให้เช่าทรัพย์สินส่วนที่เหลือของกองทุน ทั้งในแง่ของเสาและสาย Fiber Optic

กองทุน DIF ได้ยื่น Exercise Notice แจ้งทางกลุ่ม True ว่ากองทุนมีความประสงค์ที่จะใช้ Call Option จำนวน 10 ล้านบาท เพื่อรับโอนกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินภายใต้ Structure นี้

3. ความเสี่ยงที่กำลังเผชิญ (Risks and Challenges):

ตามสัญญาเช่าปัจจุบันของกองทุน, สัญญาเช่าทรัพย์สินประเภทเสาโทรคมนาคมจะสิ้นสุดในปี 2576

สัญญาเช่าทรัพย์สินประเภทสาย Fiber Optic Cable ส่วนแรกจะสิ้นสุดในปี 2576 เช่นเดียวกัน แต่กองทุนมีเงื่อนไขเพิ่มเติม 2 ข้อ:

• ธุรกิจบอร์ดแบนด์ Market Share ของกลุ่ม True เกิน 33%
• รายได้ของธุรกิจบอร์ดแบนด์ของกลุ่ม True เกิน 16,500 ล้านบาท

หากเข้าเงื่อนไขข้อใดข้อหนึ่ง, กลุ่ม True มีหน้าที่ต้องเช่าสาย Fiber Optic ยาวต่อไปอีกสูงสุดไม่เกิน 10 ปี (สิ้นสุดปี 2586)

4. วิธีการแก้ไขปัญหาผลกระทบ (Problem-Solving and Mitigation):

การมี CAM ช่วยเพิ่มโอกาสในการหารายได้จากผู้เช่ารายอื่น

การใช้ Call Option ช่วยให้กองทุนได้รับกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินเพิ่มขึ้น

การมีเงื่อนไขเพิ่มเติมในสัญญาเช่า Fiber Optic ช่วยลดความเสี่ยงจากการสูญเสียรายได้

5. แนวโน้มและอนาคต (Outlook and Future Trends):

รายได้ของกองทุน DIF ส่วนใหญ่มาจากสัญญาเช่าระยะยาวกับ True ซึ่งมีความมั่นคง

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ กนง. อาจส่งผลให้กองทุนได้รับประโยชน์จากดอกเบี้ยเงินกู้ที่ลดลง

กองทุน DIF คาดว่าจะยังสามารถจ่ายเงินปันผลได้ใกล้เคียงกับไตรมาส 1 ในไตรมาสถัดๆ ไป

6. ช่วงถาม-ตอบ (Q&A Session): [เริ่ม Q&A นาทีที่ 26:06]

1. **คำถาม:** การคืนหนี้ 1,356 ล้านบาทในปี 2568 รวมการชำระในไตรมาส 1 ก่อน Refinance หรือไม่?
   **คำตอบ:** รวมตัวเลข 216 ล้านบาทที่ชำระไปแล้วเรียบร้อย
2. **คำถาม:** เรื่อง True ขอแลกเสา 1,000 เสา, คือทั้งหมดที่จะแลกแล้วหรือยัง หรือจะมีเพิ่มอีกไหม?
   **คำตอบ:** ทางกองทุน DIF ได้รับแจ้งจาก True ว่าจะดำเนินการในปี 2567 และ 2568 จำนวน 1,000 เสา ซึ่งน่าจะเป็นแผนที่จะทำภายในปีนี้ หากมีการเปลี่ยนแปลงจะแจ้งให้ทราบต่อไป
3. **คำถาม:** ในแต่ละไตรมาส การจ่ายคืนเงินกู้ของ DIF มีจำนวนเท่ากันหรือไม่?
   **คำตอบ:** เป็นไปตามข้อกำหนดและเงื่อนไขที่ทำไว้กับ Lender โดย 1 ปี จะมีรอบการชำระคืน 2 รอบ คือช่วง Q2 และ Q4
4. **คำถาม:** การจ่ายชำระคืนเงินกู้ จะส่งผลให้ DPU ไตรมาสต่อๆ ไปลดลงหรือไม่?
   **คำตอบ:** ปัจจัยหลักที่จะกระทบต่อความสามารถจ่ายปันผลของกอง คือ ภาระการจ่ายคืนเงินต้น และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้
   • กนง. มีมติปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงไปแล้ว 2 รอบ รอบละ 0.25% รวมกันเป็น 0.5%
   • Spread ของเงินกู้มีการปรับเพิ่มขึ้นมา 0.25% ของทั้ง 2 วงเงิน

   ทุกๆ 0.25% ที่ตัวดอกเบี้ยลดลง จะส่งผลให้กองมีความสามารถในการจ่ายคืน 0.0061 บาทต่อหน่วย (หรือกองมีภาระดอกเบี้ยลดลงไปประมาณ 65 ล้านบาทต่อปี)

5. **คำถาม:** Call Option ในการได้เสากับสมายจากสัญญาซื้อกระแสรายได้ จะเกิดขึ้นช่วงไหน?
   **คำตอบ:** ประมาณช่วงต้นเดือนสิงหาคมปีนี้
6. **คำถาม:** AIS ขอเสนอเป็นพันธมิตรธุรกิจกับ NT ในกิจการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์ จะกระทบกับ DIF อย่างไรบ้าง?
   **คำตอบ:** สัญญาของ DIF และ True เป็นสัญญาระยะยาวที่มีการกำหนดค่าเช่าไว้เรียบร้อยแล้ว ดังนั้นผลกระทบที่เกิดจากการเป็นพันธมิตรกันในอนาคตของ AIS กับ NT จะไม่ส่งผลกระทบใดต่อ DIF

โดยสรุป, กองทุน DIF ยังคงมีผลประกอบการที่มั่นคงในไตรมาส 1 ปี 2568 โดยมีรายได้และค่าใช้จ่ายที่ค่อนข้างคงที่ และมีโอกาสที่จะได้รับประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต นอกจากนี้, กองทุนยังมีสัญญาเช่าระยะยาวกับ True ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาด

• การคืนหนี้และการ Refinance
• True ขอแลกเสา
• การจ่ายคืนเงินกู้ในแต่ละไตรมาส
• AIS เป็นพันธมิตรกับ NT
• Call Option