บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

AP รายงานกำไรปกติใน 1Q25 ที่ 864 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ แม้จะลดลง 33% QoQ และ 14% YoY รายได้จากการโอนอยู่ที่ 7.4 พันล้านบาท ลดลงเนื่องจากการส่งมอบโครงการแนวสูงลดลงเนื่องจากไม่มีโครงการสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอน อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 8.90 บาท

ผลการดำเนินงาน

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 33.6% เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ แต่ลดลง YoY ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในโครงการ JV ลดลง QoQ เนื่องจากฐานสูงในช่วง 2H24 ที่มีโครงการ JV สร้างเสร็จใหม่ระหว่างการส่งมอบ สำหรับแผนการเปิดโครงการใหม่ใน 2Q25 จะเป็นโครงการแนวราบทั้งหมด 7 แห่ง มูลค่ารวม 1.2 หมื่นล้านบาท และมีการเลื่อนการเปิดโครงการแนวสูง 2 แห่งไปยัง 3Q25

ข้อสังเกต

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการใน 2Q25 จะลดลง YoY ตามตลาดที่ชะลอตัว แต่คาดว่าจะฟื้นตัว QoQ จากยอด Presales ใน 1Q25 ที่เร่งตัวขึ้น และเป็นแนวราบถึง 9.5 พันล้านบาท (+42% QoQ, +40% YoY) ซึ่งคาดว่าจะทยอยส่งมอบใน 2Q25 นอกจากนี้ยังมีโครงการแนวสูงที่มีกำหนดการสร้างเสร็จและเริ่มโอน 3 โครงการ

สรุป

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 4.5 พันล้านบาท (-10% YoY) ชะลอตัวตามตลาดอสังหาฯ ที่ถูกกดดันจากปัจจัยมหภาค อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการดำเนินงานและการรักษาระดับยอดขายและโอนของ AP ยังโดดเด่นกว่ากลุ่มฯ จากสินค้าหลากหลายและแนวทางในการรับมือต่างๆ จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 8.90 บาท โดยวิธีคิดราคาเหมาะสม PER @ 6.3x (รวม premium 3% จาก SET ESG rating ที่ AA)