บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

IVL เผชิญผลขาดทุนในไตรมาส 1/2568 แต่โบรกเกอร์หยวนต้าคาดการณ์การฟื้นตัวในไตรมาส 2 พร้อมคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับนักลงทุนที่ต้องการเก็งกำไรระยะสั้น

ผลประกอบการ 1Q25: พลิกเป็นขาดทุนต่ำกว่าคาด

IVL ประกาศงบ 1Q25 ขาดทุนสุทธิ 1.3 พันล้านบาท พลิกจากกำไร 1.1 พันล้านบาทใน 4Q24 และ 1Q24 แต่ยังต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ หากไม่รวมรายการพิเศษ ผลการดำเนินงานปกติจะขาดทุน 1.1 พันล้านบาท สาเหตุหลักมาจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของธุรกิจ CPET แม้ว่าธุรกิจ Indovinya และ Fiber ยังคงอยู่ในระดับที่ดี

ปัจจัยกดดันและปัจจัยหนุน

ธุรกิจ CPET มี EBITDA ลดลงเนื่องจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงงาน PTA, Cracker, EO/EG ทำให้ปริมาณขายลดลง นอกจากนี้ Integrated PET Spread ที่ลดลง, ค่าขนส่งที่ลดลง, ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น และผลกระทบจากภาวะอากาศหนาวเย็นจัด ยังเป็นปัจจัยกดดันเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ Fiber เติบโตจากการควบคุมค่าใช้จ่ายและการปรับ Product Mix

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการ 2Q25 จะฟื้นตัว QoQ และ YoY จาก 1) การกลับมาผลิตตามปกติของโรงงานที่หยุดซ่อมบำรุง 2) สภาพอากาศที่เป็นปกติ 3) Integrated PET Spread ที่ฟื้นตัวจากต้นทุนวัตถุดิบลดลง และ 4) อุปสงค์ PET ที่เร่งตัวในช่วง High Season ในฤดูร้อน

ปรับประมาณการกำไรและราคาเหมาะสม

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 – 2026 ลง 43% และ 32% ตามลำดับ สะท้อนผลประกอบการ 1Q25 ที่แย่กว่าคาดและความไม่แน่นอนจากเศรษฐกิจโลก อย่างไรก็ตาม ปี 2025 ยังสามารถฟื้นตัว YoY จากโครงการปรับปรุงประสิทธิภาพสินทรัพย์และการเข้าลงทุนใน EPL Limited

ทั้งนี้ หยวนต้าปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 21.00 บาท อ้างอิง PBV -1.0 SD ที่ 1.0 เท่า

คำแนะนำการลงทุน

ถึงแม้จะปรับราคาเป้าหมายลง บล.หยวนต้า ยังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ IVL โดยมองว่านักลงทุนสามารถเก็งกำไรรอบสั้นตามทิศทางงบ 2Q25 ที่คาดว่าจะฟื้นตัว และความคืบหน้าในการเจรจาสงครามการค้า อย่างไรก็ตาม มุมมองพื้นฐานยังคงเป็นกลาง เนื่องจากอุตสาหกรรมยังอยู่ในช่วงท้าทายจากอุปทานส่วนเกินของจีนและเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว