บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ AP กำไรสุทธิ 1Q68 เป็นไปตามคาด คงคำแนะนำ OUTPERFORM ที่ราคาเป้าหมาย 11.20 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• AP รายงานกำไรสุทธิ 1Q68 ที่ 864 ล้านบาท ลดลง 14.3% YoY และ 33.2% QoQ เป็นไปตามที่ INVX และ consensus คาดการณ์
• INVX คาดการณ์ Presales ใน 2H68 จะแข็งแกร่ง หนุนจากการเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่า 5.0 หมื่นล้านบาท และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ
• คงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์สำหรับ AP ไว้ที่ OUTPERFORM โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 11.20 บาท/หุ้น (PE เฉลี่ย 6.8 เท่า)

ผลการดำเนินงาน 1Q68

• รายได้รวมลดลง อยู่ที่ 7.69 พันล้านบาท ลดลง 3% YoY และ 17.3% QoQ
• รายได้จากการโอนโครงการแนวราบเพิ่มขึ้น 4.3% YoY แต่ลดลง QoQ คิดเป็น 99% ของรายได้ทั้งหมด
• อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 33.6% ลดลงจาก 37.5% ใน 1Q67 และ 33.5% ใน 4Q67
• ส่วนแบ่งกำไรจาก JV อยู่ที่ 144 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.5% YoY แต่ลดลง 57.8% QoQ

ข้อสังเกตและประมาณการ

• AP เลื่อนเปิดตัวคอนโดใหม่ 2 โครงการไปเป็น 3Q68 เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบจากแผ่นดินไหว
• คงประมาณการรายได้ปี 2568 ไว้ที่ 3.98 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.6% และคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 5.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.8%
• คาดว่ากำไรสุทธิ 1Q68 จะเป็นระดับต่ำสุดของปีนี้ จากนั้นจะปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในแต่ละไตรมาส
• ณ วันที่ 30 เม.ย. 2568 AP มี Backlog มูลค่า 3.93 หมื่นล้านบาท โดย 41% เป็นโครงการแนวราบที่จะรับรู้รายได้ภายในปี 2568

สรุป

INVX ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ AP โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก Backlog ที่แข็งแกร่ง โครงการที่หลากหลาย และฐานะการเงินที่แข็งแรง แม้ว่ากำไรสุทธิ 1Q68 จะลดลง แต่คาดว่าจะฟื้นตัวได้ในไตรมาสต่อๆ ไป โดยมีแรงหนุนจากการโอน Backlog คอนโด และยอดขายใหม่จากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ

ทั้งนี้ INVX ประเมินราคาเป้าหมายของ AP ที่ 11.20 บาท/หุ้น โดยอิงจาก PE เฉลี่ย 6.8 เท่า