บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

IVL เผยผลประกอบการ Q1/2568: วิเคราะห์ผลกระทบและแนวโน้มธุรกิจ พร้อมตอบทุกข้อสงสัย

P/E -100.00 YIELD 4.58 ราคา 15.30 (0.00%)

IVL เผยผลประกอบการ Q1/2568: วิเคราะห์ผลกระทบและแนวโน้มธุรกิจ พร้อมตอบทุกข้อสงสัย

1. **ภาพรวมผลกระทบต่อธุรกิจ (Business Impact Overview):**

ผลประกอบการของ IVL ในไตรมาสที่ 1 ปี 2568 ได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจโลก, การหยุดซ่อมบำรุงตามแผน, และส่วนต่างกำไร Cpet ที่ลดลง

• รายได้อยู่ที่ 3,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 3% QoQ และ 9% YoY
• Adjusted EBITDA อยู่ที่ 276 ล้านดอลลาร์ ลดลง 23% QoQ และ 30% YoY
• Cpet ได้รับผลกระทบจาก MTBE และ PT Spread ที่อ่อนตัว, ปริมาณขายที่ลดลง, และต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม, ผลประกอบการรวมของกลุ่มได้รับการสนับสนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจ Indovinya และ Fibers:

• กลุ่ม Indovinya มี Adjusted EBITDA อยู่ที่ 89 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 10% QoQ และ 18% YoY จากการประหยัดต้นทุนคงที่
• กลุ่ม Fibers เติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยมี Adjusted EBITDA อยู่ที่ 47 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 43% QoQ และ 22% YoY จากปริมาณขายและ Margin ที่สูงขึ้น, รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนอย่างต่อเนื่อง

กลุ่ม Indovida ซึ่งแยกออกจาก Cpet ในฐานะกลุ่มบรรจุภัณฑ์, รายงาน Adjusted EBITDA ที่มั่นคงที่ 21 ล้านดอลลาร์

ต้นทุนคงที่ลดลงประมาณ 30 ล้านดอลลาร์ YoY จากการปรับโครงสร้างสินทรัพย์

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 416 ล้านดอลลาร์, ช่วยให้สามารถลดหนี้สุทธิได้ 100 ล้านดอลลาร์

2. **โอกาสทางธุรกิจ (Business Opportunities):**

IVL กำลังมุ่งเน้นด้านนวัตกรรมและขยายธุรกิจระดับโลก, และการเปลี่ยนแปลงอย่างมีวินัยเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตอย่างยั่งยืนและสร้างมูลค่าระยะยาว

• ผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง (HVA) ของ Indovinya สร้างรายได้สุทธิ 78% และคิดเป็น 96% ของ Adjusted EBITDA โดยมีอัตรากำไรอยู่ที่ 17%
• Indovinya ได้เปิดตัวโครงสร้างนวัตกรรมและการตลาดระดับโลกเพื่อเร่งการเติบโต
• การซื้อหุ้น 24.9% ในบริษัท EPL เสร็จสิ้นภายในไตรมาส 2/2568, จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับพอร์ตของ Indovida และเปิดโอกาสใหม่ในตลาดบรรจุภัณฑ์

3. **ความเสี่ยงที่กำลังเผชิญ (Risks and Challenges):**

IVL เผชิญกับความไม่แน่นอนจากมาตรการทางภาษีที่ส่งให้ Supply Chain มีความผันผวนและกระทบต่อความสามารถในการแข่งขัน

• กลุ่ม Energy และ Resource เผชิญแรงกดดันด้าน Margin จากราคาน้ำมันดิบที่ผันผวนและการกลับมาของคู่แข่ง
• กลุ่ม Coating and Construction เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัว แม้จะยังมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจอยู่

4. **วิธีการแก้ไขปัญหาผลกระทบ (Problem-Solving and Mitigation):**

IVL กำลังดำเนินมาตรการเชิงรุกเพื่อเสริมสร้างความแข็งแกร่งและประสิทธิภาพให้กับเครือข่ายธุรกิจ:

• โมเดล Local for Local ช่วยลดผลกระทบความผันผวนทางธุรกิจนำเข้าส่งออก
• การดำเนินงานใน 31 ประเทศทั่วโลกครอบคลุมทั้งความหลากหลายและทางภูมิศาสตร์, ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญ
• โครงการ IVL 2.0 ยังคงเดินหน้าต่อในปี 2568 โดยการมุ่งกลยุทธ์ที่ชัดเจนและมีวินัยทางการเงิน

การปรับโครงสร้างสินทรัพย์และมาตรการบริหารจัดการของผู้บริหารช่วยลดต้นทุนคงที่

5. **แนวโน้มและอนาคต (Outlook and Future Trends):**

IVL คาดว่าปริมาณการผลิตจะฟื้นตัวในไตรมาสที่ 2 โดยเฉพาะในอเมริกาเมื่อการดำเนินงานกลับสู่ภาวะปกติหลังการซ่อมบำรุง

• Digital Transformation ยังคงเดินหน้า, รองรับการใช้เครื่องมือ AI และ Digital เพื่อยกระดับการตัดสินใจด้าน Supply Chain, การจัดซื้อ, และการบริหารเงินทุนหมุนเวียน
• ฝ่ายบริหารยังคงให้ความสำคัญกับการสร้างพันธมิตรเชิงกลยุทธ์และขยายธุรกิจในเอเชียและแอฟริกา
• การลดหนี้ช่วยให้ IVL สามารถรับมือกับภาวะเศรษฐกิจขาลงในปัจจุบัน พร้อมทั้งวางตำแหน่งให้พร้อมคว้าโอกาสการเติบโตในระยะยาว

6. **ช่วงถาม-ตอบ (Q&A Session): [เริ่ม นาทีที่ 40:52]**

1. **ทิศทางผลการดำเนินงานในไตรมาสที่ 2/2568 และงบลงทุน:**

   ผู้บริหารกล่าวว่าไตรมาส 2 คาดว่าจะมีการปรับตัวที่ดีขึ้นจากธุรกิจ CPET จากการกลับมาของ Volume, ปัจจัยด้าน Demand, และ Spread ที่ดีขึ้น ธุรกิจ Fibers ก็คาดว่าจะมีการปรับตัวที่ดีขึ้นจากการบริหารจัดการภายใน

   งบลงทุนโดยรวมอยู่ที่ 800 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยเป็นงบลงทุนเพื่อการเติบโต (Growth CAPEX) 600 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งรวมการลงทุนใน EPL ที่ 24.9%

2. **ผลกระทบจากสงครามการค้าจีน-สหรัฐฯ:**

   ผู้บริหารกล่าวว่า IVL มีความยืดหยุ่นเนื่องจากมีโมเดลการผลิตและขายในประเทศเดียวกัน (Local to Local Model) ทำให้ได้รับผลกระทบน้อยจากความไม่แน่นอนทางการค้า นอกจากนี้ยังได้รับประโยชน์จากกรอบข้อตกลง USMCA (สหรัฐฯ เม็กซิโก แคนาดา)

3. **แนวโน้มธุรกิจ Packaging (Indovida):**

   ผู้บริหารกล่าวว่าธุรกิจ Packaging มีความยืดหยุ่นในด้านอัตรากำไร (EBITDA Margin) และมีสัญญาซื้อขายส่วนใหญ่เป็นแบบ Cost Plus ทำให้สามารถรักษาอัตรากำไรได้ค่อนข้างคงที่

4. **แผนการ Write-off หรือ Impairment ในปี 2568:**

   ผู้บริหารกล่าวว่า IVL ได้ทำการ Impairment ครั้งใหญ่ไปแล้วในปี 2567 และคาดว่าจะไม่มีการ Impairment ที่มีสาระสำคัญเพิ่มเติมในปี 2568 แต่ก็อาจมีรายการเล็กน้อยเพิ่มเติมได้หากมีการปรับโครงสร้างเพิ่มเติม

   การดำเนินการที่ผ่านมาช่วยลดต้นทุนคงที่และรักษ ฐานลูกค้าไว้ได้ นอกจากนี้ IVL ยังสามารถให้บริการลูกค้าจาก Facility อื่นๆ ทั่วโลกได้

5. **สัดส่วนรายได้จากอินเดียและแนวโน้มตลาด:**

   ผู้บริหารกล่าวว่าสัดส่วนรายได้จากอินเดียอยู่ที่ 7-8% และอินเดียเป็นตลาดที่สำคัญและมีศักยภาพการเติบโตสูง

   IVL มีการลงทุนในอินเดียหลากหลาย ทั้ง PET, Fibers, Surfactants และ Joint Venture ในธุรกิจ Recycling กับ Varun Beverage (ผู้ผลิตขวด Pepsi รายใหญ่)

   นอกจากนี้ IVL ยังมีโครงการ Valor ซึ่งเป็นโครงการใน Coastal Part ของอินเดีย ซึ่งอยู่ในความดูแลของ Family Office แต่ IVL มี Option ที่จะซื้อต่อมาได้ในอนาคต

โดยสรุป, แม้ว่า IVL จะเผชิญกับความท้าทายจากปัจจัยภายนอก, แต่การดำเนินงานที่แข็งแกร่งในบางกลุ่มธุรกิจ, กลยุทธ์ที่มุ่งเน้น, และการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ, ช่วยให้ IVL สามารถรักษาผลประกอบการและเตรียมพร้อมสำหรับการเติบโตในอนาคต