บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

MST (Maybank Securities Thailand) คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับหุ้น LH (Land and Houses) โดยปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ลง 23% เหลือ 4.00 บาท มองว่าราคาปัจจุบันสะท้อนปัจจัยพื้นฐานไปแล้ว

ปรับลดประมาณการกำไร

MST คาดการณ์กำไรหลักปี 2568 จะลดลง 10% YoY จาก 3 ปัจจัยหลัก:

• แรงกดดันจากปัจจัยภายนอก เช่น text-danger แผ่นดินไหว และเศรษฐกิจในประเทศที่อ่อนตัว
• แผนเปิดตัวโครงการใหม่ลดลงถึง 63% YoY
• อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนสูงที่ 1.3 เท่า ณ สิ้นไตรมาส 1/2568 เป็นข้อจำกัดในการพัฒนาโครงการ

MST ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 8% และ 21% ตามลำดับ และปรับลดประมาณการกำไรหลักลง 22% และ 21% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนผลประกอบการไตรมาส 1/2568 ที่อ่อนแอกว่าคาด นอกจากนี้ยังได้ปรับลดประมาณการรายได้จากการขายบ้านลง 21% และ 14% สำหรับปี 2568-2569 ตามลำดับ และปรับลดประมาณการรายได้รวมลง 16% และ 10% ตามลำดับ

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.00 บาท มาจากการปรับลดค่า P/E เป้าหมายของธุรกิจที่อยู่อาศัยและให้เช่าหลักของ LH จาก 6.9 เท่า เหลือ 4.8 เท่า ซึ่งคิดเป็น -2 SD จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปีของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์

ข้อสังเกต

ผู้บริหาร LH ยอมรับว่าปัจจัยลบภายนอกเป็นความท้าทายต่อการบรรลุเป้าหมายยอดขายล่วงหน้าปี 2568 ที่ 2.3 หมื่นล้านบาท บริษัทมีแผนขยายฐานลูกค้าผ่านกลยุทธ์การสื่อสารและการตลาดดิจิทัลที่เข้มข้นขึ้น แต่ยังไม่มีแผนลดราคาขายหรือซื้อหุ้นคืน ยอดขายล่วงหน้าในเดือนเมษายน 2568 ลดลงประมาณ 20% YoY

แม้จะมีความท้าทาย MST ยังคาดว่า LH จะยังสามารถให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลในระดับน่าพอใจที่ 6.2%

สรุป

MST คงคำแนะนำ "ถือ" หุ้น LH โดยให้ราคาเป้าหมาย 4.00 บาท อิงจาก SOTP valuation โดยประเมินมูลค่าธุรกิจหลักด้วย P/E 4.8 เท่า และใช้ส่วนลด 15% สำหรับการประเมินมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทร่วม เช่น HMPRO, QH, LHHOTEL และ LHFG

MST มองว่า LH ยังมีข้อดีคือผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ แต่ผลประกอบการที่อ่อนแอและปัจจัยภายนอกที่กดดันทำให้ต้องปรับลดประมาณการและราคาเป้าหมายลง