บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

RATCH รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 เติบโตโดดเด่น GLOBLEX มองเป็นโอกาสลงทุน ด้วยราคาเป้าหมาย 33 บาท จากการเติบโตของ IPP และการลงทุนต่างประเทศ

ผลประกอบการที่โดดเด่น

RATCH รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 1.2 พันล้านบาท (+90% q-q, -21% y-y) โดยมีปัจจัยหนุนจาก:

• AP ที่สูงขึ้น จากโรงไฟฟ้า RG
• ส่วนแบ่งกำไรจาก PE (เข้าซื้อกิจการ เม.ย. 24)
• ส่วนแบ่งกำไรจาก HKP unit1&2 (COD มี.ค. 24 และ ม.ค. 25)
• ส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้นจาก Paiton (323 ล้านบาท)

ถึงแม้รายได้จะลดลงเล็กน้อย (-6% y-y) จาก RAC และ SPP ที่ได้รับผลกระทบจากค่าเงิน AUD และราคาแก๊สที่ลดลง แต่กำไรโดยรวมยังคงเติบโตได้ดี

ข้อสังเกตและมุมมอง

GLOBLEX มองว่า RATCH มีกลยุทธ์ที่แข็งแกร่งในการเพิ่มโครงการพลังงานหมุนเวียนในต่างประเทศ ซึ่งไม่เพียงแต่จะเพิ่มปริมาณการขาย แต่ยังช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นและ ROE เนื่องจากโครงการเหล่านี้มีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบน้อยกว่า สร้างผลตอบแทนที่ดีกว่า และสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้นได้มากกว่าโครงการในประเทศไทย

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX แนะนำ "ซื้อ" RATCH ด้วยราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 33 บาท โดยใช้ WACC ที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละโครงการใหม่เพื่อสะท้อนความเสี่ยงและผลตอบแทนที่แตกต่างกัน GLOBLEX เชื่อว่า RATCH เป็นหนึ่งในหุ้นโรงไฟฟ้าที่น่าสนใจที่สุดใน SET เนื่องจาก:

• การเติบโตของกำลังการผลิตที่ชัดเจนและมั่นคงในระยะยาวที่ 16%
• การเติบโตของกำลังการผลิตในต่างประเทศที่มีอัตรากำไรสูงกว่าและความเสี่ยงต่ำกว่า
• โอกาสในการเพิ่ม EPS จากการระดมทุนเพื่อใช้ในการควบรวมกิจการเพื่อการเติบโต
• Valuation ที่น่าสนใจ โดยซื้อขายที่ 11x 2025E P/E