บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

RATCH รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 1.22 พันล้านบาท ลดลง 20.6% YoY แต่เพิ่มขึ้น 90% QoQ เป็นไปตามที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้

text-primary ผลการดำเนินงาน

ผลประกอบการที่แข็งแกร่ง QoQ มาจากการเพิ่มขึ้นของยอดขายไฟฟ้าจาก IPP หลังจากการเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ของโรงไฟฟ้าพลังงานหินกอง หน่วยที่ 2 (HKP Unit 2) เมื่อวันที่ 1 มกราคม 2568 และกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของตราสารอนุพันธ์ ซึ่งกลับรายการจากผลขาดทุนในไตรมาสก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม กำไรที่ลดลง YoY มีสาเหตุหลักมาจากฐานภาษีที่ต่ำผิดปกติใน 1Q24

กำลังการผลิต IPP โดยรวมลดลง QoQ เนื่องจากแผนความต้องการตามฤดูกาลของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (EGAT) และการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนที่โรงไฟฟ้าหงสาและโรงไฟฟ้าพลังงานถ่านหิน Paiton ในฟิลิปปินส์ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น YoY สะท้อนถึงการรับรู้โรงไฟฟ้าพลังงานถ่านหิน Paiton ขนาด 2,045 เมกะวัตต์ (สัดส่วน 36%) ตั้งแต่เดือนเมษายน 2567 และการมีส่วนร่วมเต็มจำนวนจาก HKP ระยะที่ 1 และ 2 (393 เมกะวัตต์) ซึ่งเริ่มในเดือนมกราคม 2567 และมกราคม 2568 ตามลำดับ ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 24% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 14.5% YoY ใน 1Q25

text-primary แนวโน้มและประมาณการ

กำไรสุทธิ 1Q25 คิดเป็น 17.6% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 6.9 พันล้านบาท (+13% YoY) โดยได้รับการสนับสนุนจากกำลังการผลิต IPP ที่เพิ่มขึ้นจาก HKP และ Paiton ส่วนแบ่งกำไรเต็มปีจากบริษัทร่วมที่สำคัญ และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงหลังจากการออกหุ้นกู้ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 6.9 พันล้านบาท (+13% YoY) โดยได้รับการสนับสนุนจากกำลังการผลิตใหม่ 640 เมกะวัตต์ ส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากบริษัทร่วมหลังจากการรับรู้รายได้เต็มปีจาก Paiton และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงหลังจากการออกหุ้นกู้ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า ซึ่งจะสนับสนุนกำไรที่สูงขึ้น

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ RATCH โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 34.80 บาท อิงตามวิธีส่วนลดกระแสเงินสด (Discounted Cash Flow)