บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

IVL กำไร Q1/68 พลาดเป้า จากโรงงานหยุดซ่อมบำรุงและต้นทุนพลังงานพุ่ง แต่ GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" มองข้ามไปที่การฟื้นตัวของกำไรในไตรมาสถัดๆ ไป พร้อมปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 28 บาท

ผลประกอบการ Q1/68:

IVL รายงานผลขาดทุนสุทธิ 1.3 พันล้านบาทใน Q1/68 ลดลงจากกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาทใน Q4/67 และ 1.13 พันล้านบาทใน Q1/67 สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่าย 37 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จากการหยุดซ่อมบำรุงโรงงาน intermediate chemical เป็นเวลา 2 เดือน, ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น 33 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และ margin ที่อ่อนแอ หากไม่รวมรายการพิเศษ ผลขาดทุนหลักอยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท ลดลงจากกำไร 0.7 พันล้านบาทใน Q4/67 และ 1.2 พันล้านบาทใน Q1/67 EBITDA อยู่ที่ 9.3 พันล้านบาท ลดลง 7.3% QoQ และ 28.7% YoY โดยมี EBITDA margin ที่ 7.9% ปริมาณการขายลดลงเหลือ 2.41 ล้านตัน (-7.7% QoQ, -13% YoY) และอัตราการใช้กำลังการผลิตอยู่ที่ 80% ลดลงจาก 88% ใน Q4/67 และ 75% ใน Q1/67

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์:

GLOBLEX คาดการณ์กำไรจะกลับมาเติบโตอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ Q2/68 เป็นต้นไป จาก 3 ปัจจัยหลัก: 1) ไม่มีค่าใช้จ่าย 37 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จากการหยุดซ่อมบำรุงโรงงาน EO/EG ที่เกิดขึ้นทุกๆ 2 ปี 2) ต้นทุนพลังงานที่ลดลง 25-30 ล้านเหรียญสหรัฐฯ QoQ จากราคาแก๊สที่ลดลงอย่างมาก และ 3) margin ของ PET-PTA และผลิตภัณฑ์ IOD ที่สูงขึ้น QoQ จากความต้องการที่แข็งแกร่งขึ้นและอุปทานใหม่ที่ลดลง นอกจากนี้ Indovinya และ Fibers ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก โดยมี margin ที่ดีขึ้นในช่วง 9 เดือนที่ผ่านมา และคาดว่าจะเติบโต 10-15% YoY

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายจาก 33 บาทเป็น 28 บาท โดยปรับลดประมาณการ EV/EBITDA จาก 8 เท่าเป็น 7 เท่า และปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-69 ลง -32.5%/-17.5% เพื่อสะท้อนผลกระทบจากสงครามภาษี อย่างไรก็ตาม ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรสุทธิของ IVL ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568-2570 โดยคาดว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์ในจีน, ผลประโยชน์ที่สูงขึ้นจากตลาดสหรัฐฯ จากการเพิ่มขึ้นของภาษี และการประหยัดต้นทุนจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ