บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" IVL โดยคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 24.0 บาท มอง 1Q25 เป็นจุดต่ำสุดของปี และคาดการณ์การฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q25 จากปัจจัยหนุนหลายด้าน

ไฮไลท์สำคัญ:

• ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" จากเดิม "Trading Buy"
• คงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 24.0 บาท
• คาด 1Q25 เป็นจุดต่ำสุดของปี และเห็นการฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q25

ปัจจัยหนุนการฟื้นตัว:

• PET เข้าสู่ช่วง High Season: ความต้องการใช้ PET เพิ่มขึ้นในเอเชียช่วงฤดูร้อน
• ไม่มีแรงกดดันจาก Supply ใหม่: Supply ใหม่ไม่มากเท่าปี 2567
• สงครามการค้าคลี่คลาย: แรงกดดันจากสงครามการค้าลดลง
• ปริมาณขายเพิ่มขึ้น: จาก PET และ IOD ที่เข้าสู่ High Season และไม่มีปิดซ่อมบำรุง
• ต้นทุนพลังงานลดลง: จาก Supply ก๊าซฯ ของ U.S. ที่ออกมาเพิ่ม
• กำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์: คาดว่าจะเข้ามาใน 4Q25F (ยังไม่รวมในประมาณการ)

ผลประกอบการ 1Q25:

• ขาดทุนสุทธิ 1,312 ล้านบาท (Vs. กำไร 1,133 ล้านบาท ใน 1Q24 และ 1,096 ล้านบาท ใน 4Q24)
• ขาดทุนปกติ 1,057 ล้านบาท (Vs. กำไร 1,072 ล้านบาท ใน 1Q24 และ ขาดทุน 86 ล้านบาท ใน 4Q24)
• Integrated PET Asia Spread ลดลง: -16% y-y, -22% q-q
• Core EBITDA ลดลง: มาอยู่ที่ 85 $/ton (-14% y-y, -16% q-q)
• ปริมาณขายลดลง: -9% y-y, -5% q-q มาอยู่ที่ 3.2 ล้านตัน (มีปิดซ่อมโรงงาน)

ข้อสังเกต:

• ปริมาณขาย 1Q25 ชะลอตัว จากการปิดซ่อมบำรุงและกังวลเศรษฐกิจ
• ธุรกิจ IOD และ Fibers ฟื้นตัว แม้ Product Spread ลดลง
• 2Q25F คาดพลิกกลับมามีกำไร จาก PET และ MTBE เข้าสู่ช่วง High Season และไม่มีปิดซ่อม

สรุป:

KSS ปรับคำแนะนำ IVL ขึ้นเป็น "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 24.0 บาท มองว่า 1Q25 เป็นจุดต่ำสุดของปี และคาดหวังการฟื้นตัวใน 2Q25 จากปัจจัยหนุนทั้ง Demand และ Supply รวมถึงการลดต้นทุนพลังงาน