บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าฯ คาด CKP กำไร Q1/25 โต YoY, ปรับประมาณการปี 2568-69 ขึ้น, คงคำแนะนำ "ซื้อ"

ไฮไลท์สำคัญ

• CKP คาดกำไรปกติ Q1/25 ที่ 2 ล้านบาท ลดลง QoQ แต่พลิกเป็นกำไร YoY จากส่วนแบ่งขาดทุนโครงการไซยะบุรีที่ลดลง
• ปรับประมาณการกำไรปี 2568-69 ขึ้น สะท้อนปริมาณน้ำในลาวฟื้นตัวเร็วกว่าคาด และต้นทุนทางการเงินลดลง
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสมใหม่ 3.60 บาท/หุ้น มองราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว

ผลประกอบการ Q1/25: พลิกฟื้น YoY แต่ลดลง QoQ

หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดการณ์กำไรปกติของ CKP ใน Q1/25 อยู่ที่ 2 ล้านบาท ลดลง 99.8% QoQ เนื่องจากเป็นช่วง Low Season ของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว และอัตรากำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ BIC ลดลงจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบ YoY คาดผลประกอบการจะพลิกเป็นกำไรได้ จากส่วนแบ่งขาดทุนของโครงการไซยะบุรีที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องมาจากปริมาณขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

คาดกำไรปกติ Q2/25 เติบโตต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว และต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจากการปรับลดดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.)

ปรับประมาณการกำไรปี 2568-69: แนวโน้มสดใส

หยวนต้าฯ ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-69 ขึ้น 20.0% และ 19.8% ตามลำดับ เป็น 1,578 ล้านบาท (+22.7% YoY) และ 1,581 ล้านบาท (ทรงตัว YoY) เพื่อสะท้อนส่วนแบ่งกำไรของโครงการไซยะบุรีที่มีแนวโน้มสูงขึ้นกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า เนื่องจาก 1) ปริมาณน้ำในลาวมีแนวโน้มฟื้นตัวเร็วกว่าคาด และ 2) ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงหลังบริษัทฯ มีแผนออก Green Bond ชุดใหม่ที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ

นอกจากนี้ บริษัทมีแผนออก Green Bond จำนวนไม่เกิน 5,000 ล้านบาท ในเดือนมิถุนายน เพื่อ Refinance หนี้สินเดิม ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนทางการเงินได้อีกด้วย

คำแนะนำการลงทุน: "ซื้อ" เพื่อการเติบโตระยะยาว

ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 3.60 บาท/หุ้น (จากเดิม 3.50 บาท) มี Upside 33.3% จากราคาปัจจุบันที่ 2.70 บาท

หยวนต้าฯ มองว่าราคาหุ้น CKP ที่ปรับตัวลง 14.0% YTD ได้สะท้อนปัจจัยลบจาก Bond Yield ระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ ที่ทรงตัวในระดับสูงไปมากแล้ว และผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในช่วง Q1/24 จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับการลงทุนระยะยาว โดยปัจจุบันหุ้นมีการซื้อขายบน PBV2025 ที่เพียง 0.8 เท่า