บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CPN กำไร Q1/25 โตสวย! FSSIA ชี้เป้าราคา 83 บาท มองธุรกิจหลักยังแกร่ง

FSSIA ประเมินผลประกอบการ CPN ไตรมาส 1/2568 กำไรสุทธิ 4.2 พันล้านบาท เติบโต 1.9% YoY สูงกว่าคาดการณ์เล็กน้อย หนุนจากรายได้ค่าเช่าและโรงแรมที่แข็งแกร่ง แม้รายได้จากธุรกิจที่อยู่อาศัยจะลดลง

ผลประกอบการ Q1/25: กำไรโตต่อเนื่อง

CPN รายงานกำไรหลักไตรมาส 1/2568 ที่ 4.2 พันล้านบาท (+0.9% QoQ, +1.9% YoY) สูงกว่าประมาณการของ FSSIA 3% และใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ แม้รายได้จากธุรกิจที่อยู่อาศัยจะลดลงอย่างมาก (-69.6% QoQ, -53.9% YoY) เหลือ 602 ล้านบาท เนื่องจากไม่มีการโอนคอนโดใหม่ แต่รายได้จากค่าเช่าพื้นที่เติบโต 5.4% QoQ และ 8.9% YoY จากการเติบโตของค่าเช่าพื้นที่เดิม (Same-Store Rental Growth) ที่ 7-8% YoY และอัตราค่าเช่าที่เพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 2% YoY ส่งผลให้ Gross Margin ของธุรกิจให้เช่าทำสถิติสูงสุดที่ 60.4% จากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและค่าไฟฟ้าที่ลดลง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ธุรกิจโรงแรมยังคงมี Gross Margin ที่แข็งแกร่ง สนับสนุนให้ Gross Margin โดยรวมเพิ่มขึ้นเป็น 59.1% จาก 49.2% ในไตรมาส 4/2567 และ 54.6% ในไตรมาส 1/2567 ค่าใช้จ่าย SG&A ถูกควบคุมได้ดีที่ 17.1% ของรายได้รวม โครงการคอนโดขนาดใหญ่จะเริ่มโอนในไตรมาส 4/2568 มาตรการผ่อนปรน LTV ชั่วคราวสำหรับหน่วยที่ราคาต่ำกว่า 7 ล้านบาท (ซึ่งคิดเป็นเกือบ 60% ของ Backlog ปัจจุบันของบริษัทที่ 1.4 พันล้านบาท) จะช่วยสนับสนุนยอดขายและการโอนโครงการ High-Rise การเปิดตัวโครงการยังคงเป็นไปตามแผน รวมถึงศูนย์การค้า 2 แห่ง (ไตรมาส 3/2568 และ 4/2568) และอาคารสำนักงาน 1 แห่ง (ไตรมาส 3/2568)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ที่ 18.0 พันล้านบาท (+5.7% YoY) และคงราคาเป้าหมายที่ 83 บาท (DCF, WACC 7.4%, LTG 2%) พร้อมคำแนะนำ "ซื้อ" (BUY) โดยมองว่าธุรกิจหลักของ CPN ยังคงแข็งแกร่งและมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง