บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Phillip Securities ปรับลดคำแนะนำเป็น "ทยอยซื้อ" หลังกำไร Q1/68 คาดอ่อนตัว

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q1/68 อ่อนตัว

Phillip Securities (ประเทศไทย) หรือ PST คาดการณ์ผลกำไรสุทธิของ AP (ไทยแลนด์) ในไตรมาส 1 ปี 2568 จะอยู่ที่ 852 ล้านบาท ลดลง 15.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน (y-y) และลดลง 34.1% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) สาเหตุหลักมาจากการอ่อนตัวของยอดโอนแนวสูง เนื่องจากปัจจุบัน AP มีโครงการคอนโดเหลือเพียง 1 โครงการเท่านั้น

ปัจจัยกระทบและรายละเอียดผลประกอบการ

ถึงแม้ว่ายอดขายแนวราบจะทำได้ดี แต่ยังไม่สามารถโอนได้ทันที การเปรียบเทียบการอ่อนตัว y-y หลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ต่ำลงและมีต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น ส่วนการเปรียบเทียบการอ่อนตัว q-q มาจากยอดโอนที่ลดลงเป็นหลัก PST คาดการณ์ยอดโอนในไตรมาส 1/68 จะอยู่ที่ 7.5 พันล้านบาท ลดลง 1.4% y-y และลดลง 16.8% q-q โดย GPM คาดว่าจะอยู่ที่ 31.6% ทรงตัว q-q แต่จะอ่อนตัว y-y ตามสภาพตลาดอสังหาฯ ที่มีการแข่งขันรุนแรง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้จากการขายอยู่ที่ 20.6% ทรงตัว y-y แต่สูงขึ้น q-q จากระดับรายได้ที่ลดลง ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนอยู่ที่ 160 ล้านบาท สูงขึ้น y-y แต่ลดลง q-q จากคอนโด JV ที่ครบกำหนดโอนในช่วงปีก่อนหน้า

การปรับลดประมาณการและคำแนะนำ

ทางฝ่ายวิเคราะห์ PST ได้ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2568 ลง -10.2% มาอยู่ที่ 4,827 ล้านบาท ลดลง 3.8% y-y โดยใช้ P/E AVG 5Y - 1.0 S.D. ที่ 5.3 เท่า ทำให้ราคาพื้นฐานปรับลดลงมาอยู่ที่ 8.30 บาท จากเดิมที่ 8.50 บาท หลังเหตุแผ่นดินไหว ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมารอรับปันผลของปี 2567 ที่จะ XD วันที่ 7 พฤษภาคม 2568 (0.60 บาท)

คำแนะนำการลงทุน

PST แนะนำให้นักลงทุน "ทยอยซื้อ" เพื่อรับปันผลปี 2568 โดยให้เหตุผลว่าราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมารอรับปันผลของปี 2567 แล้ว

ประเด็นด้านความยั่งยืน (ESG)

AP ได้รับการจัดอันดับ SET ESG rating “AA” แสดงให้เห็นถึงการดำเนินธุรกิจโดยคำนึงถึงความยั่งยืน PST ให้น้ำหนักมากในส่วนของการปล่อยก๊าซเรือนกระจกใน scope 1 และ scope 2 ต่อจำนวนพนักงาน, สัดส่วนของกรรมการอิสระ และรายการอื่นๆ ในตาราง ซึ่งสะท้อนถึงการจัดการทรัพยากรณ์ที่คุ้มค่า ความรับผิดชอบต่อสังคมและบรรษัทภิบาลที่ดี