บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TTA เจอพายุ! FSSIA หั่นเป้าเหลือ 4.40 บาท ลด Rating เป็น "REDUCE"
P/E 3.53 YIELD 4.93 ราคา 4.50 (0.00%)
ภาพรวม: FSSIA ปรับลดประมาณการ TTA
FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ของ TTA ลง 19.6% เนื่องจากอัตราค่าระวางเรือที่อ่อนแอ โดยเฉลี่ย BSI ลดลง 30% ในปี 2568 YTD ไตรมาส 1/2568 ไม่สดใสเนื่องจากอัตราค่าระวางเรือที่ต่ำลงและการหยุดซ่อมบำรุงเรือนอกชายฝั่งสองลำ ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 4.40 บาท และลดคำแนะนำเป็น "REDUCE"
เหตุผลหลักในการปรับลดประมาณการ
FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ของ TTA ลง 19.6% เหลือ 881 ล้านบาท (-25.8% y-y) เนื่องจากคาดการณ์ว่าอัตราค่าระวางเรือจะลดลง 15% y-y เหลือ 12,297 ดอลลาร์สหรัฐต่อลำต่อวัน การแก้ไขนี้สะท้อนถึงผลกระทบที่อ่อนแอกว่าที่คาดจากภาษีของสหรัฐฯ และการลดลงเร็วกว่าที่คาดในดัชนี BSI (Supramax) โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 850 จุดในปี 2568 YTD (-30% y-y) FSSIA คาดว่าอัตราค่าระวางเรือของ TTA จะลดลง 15% y-y เมื่อเทียบกับ -20% y-y ของอุตสาหกรรม
ผลกระทบต่อผลประกอบการไตรมาส 1/2568
FSSIA คาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 1/2568 ที่ 256.5 ล้านบาท ฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำด้วยการเติบโต 94.8% q-q แต่ยังคงลดลง 33.5% y-y ไตรมาส 1/2568 ไม่สดใสสำหรับ TTA เนื่องจากดัชนี BSI เฉลี่ยอยู่ที่ 805 จุด (-25.7% q-q, -32.0% y-y) FSSIA ประเมินอัตราค่าระวางเรือของ TTA ในไตรมาส 1/2568 เพียง 9,887 ดอลลาร์สหรัฐต่อวัน (-25.4% q-q, -37.9% y-y) ในขณะเดียวกัน ธุรกิจนอกชายฝั่งคาดว่าจะรับรู้รายได้ประมาณ 110 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่า 134 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 4/2567 แต่สูงกว่า 88 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 1/2567
ความท้าทายและการประเมินมูลค่า
FSSIA มองว่าแนวโน้ม dry bulk ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ยังคงมีความท้าทายท่ามกลางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและการค้าโลก FSSIA ลดราคาเป้าหมายเป็น 4.40 บาท (อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 9.0 เท่า ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยห้าปี) และลดคำแนะนำเป็น "REDUCE" จาก "Hold" เนื่องจากมีศักยภาพในการปรับขึ้นเพียงเล็กน้อยในขณะที่มีความเสี่ยงขาลงยังคงอยู่ TTA ยกเลิกการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนมูลค่า 4.4 พันล้านบาทเนื่องจากสภาวะตลาดที่อ่อนแอ แต่อาจกลับมาเพิ่มทุนอีกครั้งหากชนะโครงการนอกชายฝั่งขนาดใหญ่ โดยคาดว่าจะทราบผลการประมูลประมาณไตรมาส 3/2568