บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: TISCO รายงานกำไรสุทธิ Q1/68

TISCO รายงานกำไรสุทธิ 1,643 ล้านบาทใน Q1/68 ลดลง 5.2% YoY และ 3.4% QoQ ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ ปัจจัยกดดันหลักมาจากรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิที่ลดลงและการตั้งสำรองที่สูงขึ้น หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ TISCO โดยมีราคาเป้าหมาย 109 บาท

ผลประกอบการและปัจจัยที่มีผลกระทบ

รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิลดลง 2.1% QoQ เนื่องจาก NIM ลดลงเหลือ 4.8% จาก 4.9% ใน Q4/67 จากการปรับลดดอกเบี้ยเงินกู้ตามดอกเบี้ยนโยบายและการปรับโครงสร้างหนี้ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลง 3.3% QoQ จากฐานสูงใน Q4/67 ที่มี Performance Fee ของธุรกิจบริหารจัดการกองทุนรวม การตั้งสำรองสูงขึ้น 14.4% QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 0.7% จาก 0.6% ใน Q4/67 เพื่อรองรับความเสี่ยงของพอร์ตที่สูงขึ้นตามการขยายธุรกิจ High Yield

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

กำไรสุทธิ Q1/68 คิดเป็น 23.7% ของประมาณการทั้งปี หยวนต้าคาดว่ากำไรสุทธิ Q2/68 จะลดลงต่อทั้ง YoY และ QoQ จากผลของ NIM ที่ต่ำลง แต่จะไม่ลดลงมากเมื่อเทียบกับธนาคารขนาดใหญ่เนื่องจากมีสัดส่วนสินเชื่อที่มีดอกเบี้ยคงที่สูงราว 61.5% ปัจจัยกดดันจะยังเป็นแนวโน้ม Credit Cost ที่ทยอยปรับขึ้น หยวนต้าคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 6,934 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่มีแนวโน้มจะปรับลดประมาณการหากการเติบโตของสินเชื่อในกลุ่ม High Yield ยังไม่เร่งตัวขึ้นใน Q2/68

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้ามีมุมมองเป็นกลางต่อผลดำเนินงานของ TISCO แต่ด้วยแนวโน้มกำไรสุทธิ Q2/68 ที่คาดว่าจะลดลงต่อทั้ง YoY และ QoQ จึงไม่เหมาะสำหรับการซื้อเพื่อสะสมในช่วงสั้น คงคำแนะนำ "TRADING" โดย TISCO จะ XD วันที่ 28 เม.ย. (ปันผลหุ้นละ 5.75 บาท) ในเชิงกลยุทธ์อาจพิจารณาขายทำกำไรก่อนแล้วรอสะสมใหม่หากราคาปรับลงหลัง XD เพราะมองว่าระยะกลาง-ยาว TISCO ยังมีความน่าสนใจจากการเป็นหุ้นปันผลสูง คาด Div. Yield ปี 2568 ที่ 7.4%

Valuation Methodology: Prospective PBV @ 2.0x (Including 2% premium from Yuanta ESG rating at AA)