บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPN กำไรปี 68 ส่อแววทรุด! BLS ชี้ Central Park ยังไม่ทำเงิน
P/E 13.33 YIELD 3.96 ราคา 53.00 (-1.40%)
ไฮไลท์สำคัญ: BLS ปรับมุมมอง CPN เป็น "ถือ"
บล.บัวหลวง (BLS) ปรับคำแนะนำสำหรับหุ้น CPN เป็น "ถือ" ให้ราคาเป้าหมาย 55.00 บาท เนื่องจากโครงการ Central Park ยังไม่สามารถสร้างรายได้ชัดเจนในปีนี้ กดดันกำไรปี 2568 จากยอดขายอสังหาฯ ชะลอตัว และปัจจัยลบจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่อาจกระทบนักท่องเที่ยวต่างชาติ แม้ธุรกิจค้าปลีกยังทรงตัว แต่การฟื้นตัวน่าจะเริ่มในปี 2569
ไตรมาส 1/68: ค้าปลีกโต แต่ อสังหาฯ ฉุด
BLS คาดการณ์กำไรหลักไตรมาส 1/68 ของ CPN จะอยู่ที่ 4,200 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ลดลง 4% QoQ จากปัจจัยฤดูกาลและยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยลดลง แม้รายได้จากธุรกิจค้าปลีกคาดว่าจะเติบโต 8% YoY หนุนจากการฟื้นตัวของจำนวนผู้ใช้บริการในศูนย์การค้า แต่อุปสงค์ในตลาดอสังหาฯ ยังอ่อนแอจากภาวะเศรษฐกิจซบเซาและการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น คาดว่ายอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยในไตรมาส 1/68 จะลดลงประมาณ 50% YoY ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นจากอัตราการเช่าพื้นที่ในศูนย์การค้าที่สูงขึ้น
แนวโน้มปี 2568: กำไรหลักลดลง 4% YoY
BLS ยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ที่ 16,458 ล้านบาท ลดลง 4% YoY โดยถูกกดดันหลักจากยอดขายอสังหาริมทรัพย์ที่คาดว่าจะลดลง 11% ในขณะที่รายได้จากการให้เช่าและบริการน่าจะเติบโต 6% YoY จากการเปิดให้บริการศูนย์การค้าแห่งใหม่ 2 แห่ง ได้แก่ Central Park และ Central Krabi และอาคารสำนักงานแห่งใหม่ Central Park Offices ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ณ สิ้นปี 2568 คาดว่า CPN จะมีศูนย์การค้าภายใต้การบริหารทั้งหมด 43 แห่ง และอาคารสำนักงาน 11 แห่ง
ความกังวล: ภาษีนำเข้าสหรัฐฯ กดดันการบริโภค
มาตรการภาษีนำเข้าฉบับใหม่ของสหรัฐฯ สร้างความกังวลว่าจะกระทบต่อเศรษฐกิจโลกและเศรษฐกิจไทย ซึ่งอาจส่งผลลบต่อกำลังซื้อในประเทศ และการเดินทางเข้ามาของนักท่องเที่ยวต่างชาติซึ่งมีสัดส่วน 12-15% ของทราฟฟิกในศูนย์การค้าของ CPN ในกรณี worst-case BLS คาดว่าอัตราการเติบโตของรายได้ค่าเช่าต่อพื้นที่เดิมจะชะลอลงเหลือ 3% จากกรณี base-case ที่คาดว่าจะเติบโต 5% ซึ่งจะส่งผลให้มีดาวน์ไซด์ประมาณ 7% ต่อประมาณการกำไรหลักในปี 2568
สรุป: ยังไม่ใช่เวลาลงทุนใน CPN
แม้ BLS คาดว่ากำไรหลักปี 2569 จะกลับมาเติบโต YoY โดยศูนย์การค้า Central Park และอาคารสำนักงาน Central Park Offices จะเริ่มสร้างรายได้เต็มที่ในเดือน ส.ค. 2568 แต่ยังมองว่าเร็วเกินไปที่จะเข้าลงทุนโดยอิงกับธีม Central Park ในตอนนี้ BLS ให้ราคาเป้าหมาย CPN ที่ 55.00 บาท อิงจากปัจจัยพื้นฐานที่ยังไม่สดใสในระยะสั้น