บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPN: Maybank คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับราคาเป้าหมายเป็น 70 บาท มอง Valuation ถูกและปันผลดี
P/E 13.33 YIELD 3.96 ราคา 53.00 (-1.40%)
เหตุผลในการคงคำแนะนำ: อัตราผลตอบแทนปันผลและ Valuation
Maybank ให้เหตุผลว่า CPN ให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 5% ในปี 2568-2569 และมี Valuation ที่ถูก โดยราคาหุ้นซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 1 ปีเพียง 12 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 21 เท่าถึง 1.8 SD อย่างไรก็ตาม Maybank ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลง 2% จากการลดประมาณการรายได้จากธุรกิจที่อยู่อาศัย
ประมาณการกำไรและรายได้: การเติบโตที่ชะลอตัว
Maybank คาดการณ์ว่ากำไรหลักปี 2568 จะเติบโต 3% และปี 2569 จะเติบโต 11% โดยการเติบโตของกำไรจะชะลอตัวลงในปี 2568 ก่อนเร่งตัวขึ้นในปี 2569 Maybank ปรับลดประมาณการรายได้จากธุรกิจที่อยู่อาศัยลง 28% เพื่อสะท้อนยอดพรีเซลล์ที่ต่ำในโครงการคอนโดบางแห่งและแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ปัจจุบันคาดว่ารายได้จากที่อยู่อาศัยในปี 2568 จะอยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท (-25% YoY)
คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 1/2568: เติบโต YoY
Maybank คาดว่ากำไรหลักไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท (+11% YoY, -2% QoQ) โดยการเติบโต YoY ได้รับแรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 2% และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นเป็น 56.6% ในไตรมาส 1/2568 จาก 54.6% ในไตรมาส 1/2567 อย่างไรก็ดีการลดลง QoQ คาดว่าเกิดจากรายได้ที่ลดลง 10% ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากการโอนที่อยู่อาศัยที่ลดลงถึง 67%
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: DCF Model
Maybank ปรับลดราคาเป้าหมายแบบ DCF ลงเหลือ 70.00 บาท (WACC 7.4%, TG 2.2%) จากเดิม 79.00 บาท สะท้อนการปรับประมาณการกำไรใหม่ โดยราคาเป้าหมายใหม่สะท้อน P/E ล่วงหน้า 1 ปีที่ 17 เท่า