บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KSS มองบวก CPF ซื้อหุ้น CPP เพิ่ม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "Buy" สำหรับ CPF และเลือกเป็น Top pick โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อการเข้าซื้อเงินลงทุนใน C.P. Pokphand Co., Ltd (CPP) เพิ่มอีก 23.8% เนื่องจากคาดว่าจะส่งผลดีต่อกำไรของ CPF ในอนาคต

รายละเอียดการวิเคราะห์: เหตุผลที่ KSS แนะนำ "Buy"

KSS ให้เหตุผลสนับสนุนการเข้าซื้อหุ้น CPP เพิ่มเติมของ CPF ดังนี้:

1. แหล่งเงินทุน: คาดว่า CPF จะใช้เงินกู้ในการซื้อหุ้น CPP เพิ่ม โดยไม่มีการเพิ่มทุน ทำให้กระทบต่ออัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (IBD/E) เพียงเล็กน้อย (+0.1 เท่า)
2. ธุรกิจสุกรในเวียดนาม: ธุรกิจหลักของ CPP คือธุรกิจสุกรในเวียดนาม ซึ่งมีแนวโน้มสดใส ราคาหมูในเวียดนามในไตรมาส 1/2568 เฉลี่ยอยู่ที่ 71,500 ดอง/กก. เพิ่มขึ้น 15.6% เมื่อเทียบกับราคาเฉลี่ยทั้งปี 2567 ที่ 61,876 ดอง/กก. ในขณะที่ต้นทุนการเลี้ยงอยู่ที่ราว 43,000-45,000 ดอง
3. กำไรที่เพิ่มขึ้น: KSS คาดว่า CPF จะรับรู้กำไรจาก CPP เพิ่มขึ้นจากการถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นราว 2.6 พันล้านบาท และจากการเติบโตของธุรกิจ (Organic growth) อีกราว 500 ล้านบาท ในขณะที่คาดว่าดอกเบี้ยจ่ายจะเพิ่มขึ้นราว 1,100 ล้านบาท (คำนวณดอกเบี้ย 8 เดือน เริ่ม พ.ค. 2568, cost of debt 4.3%) KSS จึงมองว่ากำไรที่เพิ่มขึ้นจะมากกว่าต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น และคิดเป็น upside ต่อประมาณการปัจจุบันราว 10%
4. ราคาที่ไม่แพง: KSS ประเมินว่า Valuation ในการเข้าซื้อหุ้น CPP คิดเป็น PER ราว 12-14 เท่า ซึ่งอยู่ในระดับใกล้เคียงกับ PER ของ CPF ที่ 12.7 เท่า
5. ความคล่องตัวในการบริหารจัดการ: การเป็นผู้ถือหุ้นเพียงรายเดียวจะทำให้ CPF มีความคล่องตัวในการบริหารจัดการ CPP มากยิ่งขึ้น

ข้อสังเกต: แนวโน้มผลประกอบการและเงินปันผล

KSS คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 ของ CPF ที่ 6,553 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นจากกำไรปกติ 358 ล้านบาทในปีก่อนหน้า และทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า) โดยมีปัจจัยหนุนจากราคาหมูและไก่ในประเทศไทยและเวียดนามที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ลดลง KSS มีแนวโน้มที่จะปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้นหลังการรายงานงบการเงิน เนื่องจากกำไรในไตรมาส 1/2568 คิดเป็นราว 40% ของประมาณการปัจจุบัน

นอกจากนี้ CPF มีเงินปันผล 0.55 บาทต่อหุ้น (Yield 2.2%) โดยมีวันที่ไม่ได้รับสิทธิปันผล (XD) ในวันที่ 8 พฤษภาคม 2568

สรุป: คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ CPF โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 27.40 บาท โดยมี upside จากราคาปัจจุบันอีก 10% KSS ยังคงเลือก CPF เป็น Top pick ในกลุ่มเกษตรและอาหาร