บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TISCO ปีนี้เน้นประคองตัว! Q1 กำไรลด แต่ยังแนะนำ "ถือ" รับปันผลสูง
P/E 12.69 YIELD 7.28 ราคา 106.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: TISCO ในช่วงประคับประคอง
บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LHS) วิเคราะห์ TISCO โดยมองว่าปีนี้อยู่ในช่วงประคองตัว แม้กำไร Q1/68 จะลดลงเล็กน้อย 3.4% QoQ และ 5.2% YoY ตามภาวะเศรษฐกิจที่เปราะบางและผลกระทบจากโครงการ "คุณสู้เราช่วย" แต่คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น LHS ยังคงแนะนำ "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 103 บาท เนื่องจาก TISCO ยังเป็นธนาคารที่มี ROE สูงสุดในกลุ่มและจ่ายปันผลสูงสม่ำเสมอ
รายละเอียดผลประกอบการและแนวโน้ม
กำไรสุทธิ 1Q68 ของ TISCO อยู่ที่ 1,643 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อยตามคาด รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัวลงตามสินเชื่อที่ไม่โต แต่มีการเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจจัดการกองทุนรวม และมีกำไรจากการ mark to market พอร์ตลงทุน โครงการ "คุณสู้ เราช่วย" ทำให้ Yield ลดลง แต่ได้รับการชดเชยด้วยคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้นจากการเข้มงวดการปล่อยสินเชื่อ ทำให้สำรอง ECL เพิ่มขึ้นแต่ยังควบคุมได้ดี NPL ขยับขึ้นเล็กน้อย แต่ยังคุมขาดทุนจากการขายรถยึดได้
ปัจจัยสนับสนุนและปัจจัยเสี่ยง
LHS มองว่าภาพรวมเศรษฐกิจในประเทศยังคงเปราะบางและมีปัญหาสงครามการค้ารุมเร้า ทำให้ปีนี้ TISCO เน้นการประคองตัว โดยเข้มงวดการปล่อยสินเชื่อและเน้นบริหารจัดการ credit cost ให้ลดลง ปัจจัยบวกคือคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้นซึ่งจะนำมาซึ่ง credit cost ที่ลดลง รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่าย และแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงที่จะดีต่อต้นทุนดอกเบี้ยจ่าย นอกจากนี้ TRIS Rating ยังปรับอันดับเครดิตขึ้นมาอยู่ที่ A/stable อย่างไรก็ดี ปัจจัยเสี่ยงคือปัญหาสงครามการค้าโลกที่รุนแรง ความเปราะบางของเศรษฐกิจไทยที่มากกว่าคาด และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบของธปท.
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
LHS ยังคงแนะนำ "ถือ" TISCO โดยให้ราคาเป้าหมาย 103 บาท (Upside +3%) แม้จะมีสถานการณ์เศรษฐกิจที่ไม่แน่นอน แต่เชื่อว่าการเน้นควบคุมคุณภาพสินทรัพย์จะทำให้สำรอง ECL ไม่เพิ่มขึ้นมากอย่างที่คาดไว้ รวมถึงแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงน่าจะส่งผลดีต่อต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายในอนาคต นอกจากนี้ LHS ยังคงมองว่า TISCO มี ROE ที่สูงสุดในกลุ่มธนาคารและการจ่ายปันผลสูงสม่ำเสมอ