บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: มุมมอง KSS ต่อ TISCO

KSS มีมุมมอง Neutral ต่อ TISCO แม้ว่า yield on loan มีแนวโน้มต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ได้รับการชดเชยจากค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ที่ต่ำกว่าคาด KSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 6.55 พันล้านบาท ลดลง 5% จากปีก่อนหน้า โดยยังคงมอง TISCO เป็นหุ้นปันผลเด่นที่มี dividend yield สูงสุดติดอันดับ 1 ใน 2 ของกลุ่มธนาคาร ที่ 8%

รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยที่ KSS พิจารณา

KSS วิเคราะห์ว่ากลยุทธ์การปล่อยสินเชื่อของ TISCO ยังคงระมัดระวัง โดยเน้นลูกค้าที่มีคุณภาพ ทำให้สินเชื่อรวมในไตรมาส 2/2568 มีแนวโน้มลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โครงการ "คุณสู้ เราช่วย" มีลูกหนี้สมัครเข้าร่วม 32% คิดเป็น 4.3 พันล้านบาท และมีการปรับโครงสร้างหนี้ไปแล้ว 2.6 พันล้านบาท KSS คาดว่า yield on loan จะลดลงอีกจากดอกเบี้ยนโยบายที่คาดว่าจะปรับลงอีก 2 ครั้ง และผลกระทบจากโครงการช่วยเหลือลูกหนี้ นอกจากนี้ KSS ยังคงกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์จากความไม่แน่นอนของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ

ข้อสังเกต: ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

KSS มองว่าค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในไตรมาส 2-4/2568 จาก 0.7% ในไตรมาส 1/2568 แต่จะไม่สูงถึงเป้าหมายเดิมที่ 1.0-1.2% เนื่องจากการเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อและประโยชน์จากการตกชั้นลูกหนี้จากโครงการช่วยเหลือลูกหนี้ ด้านสำรองต่อพอร์ตหนี้เสีย (coverage ratio) คาดว่าจะไม่ต่ำกว่า 140% (154% ในไตรมาส 1/2568) TISCO ยังคงสามารถรักษาการจ่ายเงินปันผลที่ 7.75 บาท/หุ้นได้

สรุปและคำแนะนำ: คงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TISCO และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 94 บาท (PBV = 1.7x) โดยมองว่าเป็นหุ้นปันผลเด่นที่มี dividend yield สูงสุดติดอันดับ 1 ใน 2 ของกลุ่มธนาคาร ที่ 8% แม้ว่าจะมี upside/downside -6% จากราคาปิดล่าสุดที่ 100 บาท

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจาก PBV ที่ 1.7 เท่า