บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Maybank Securities (Thailand) แนะนำ "ถือ" หุ้น TISCO Financial Group (TISCO TB) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 105 บาท มองเป็นหุ้นที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดี แต่การเติบโตของกำไรถูกกดดันจากต้นทุนทางความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ (credit cost) ที่เพิ่มขึ้น

เหตุผลในการแนะนำ

นักวิเคราะห์ Jesada Techahusdin จาก Maybank คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ TISCO ในปี 2568 จะเติบโตเพียง 2% YoY เนื่องจากสินเชื่อที่ชะลอตัวเพื่อรักษาคุณภาพสินทรัพย์ท่ามกลางเศรษฐกิจที่ยังเปราะบาง อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 8% เนื่องจาก TISCO ยังคงรักษานโยบายการจ่ายปันผลในระดับสูง

กำไรสุทธิ 1Q68 ลดลง 5% YoY อยู่ที่ 1.64 พันล้านบาท จาก credit cost ที่เพิ่มขึ้น สินเชื่อหดตัว 2% QoQ ขณะที่ NIM ลดลง 10bps QoQ แม้ว่ารายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) จะเพิ่มขึ้น 3% YoY และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลง 20bps QoQ มาอยู่ที่ 47.9% TISCO ตั้งสำรองหนี้สูญไว้ 386 ล้านบาท หรือเทียบเท่า credit cost ที่ 67bps เทียบกับ 47bps ในไตรมาส 1/67

ข้อสังเกต

CFO ของ TISCO ให้มุมมองว่าเศรษฐกิจไทยยังอ่อนแอและการเติบโตของสินเชื่อน่าจะต่ำกว่าเป้าหมายเดิมที่ 0-5% เนื่องจากธนาคารได้ลด LTV สำหรับสินเชื่อเช่าซื้อและจำนำทะเบียน อย่างไรก็ตาม CFO คาดว่า credit cost ในปี 68 จะยังต่ำกว่าระดับที่ให้ไว้ที่ 100-120bps จากผลของโครงการ “You Fight WE Help” (YFWH) และแนวทางการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวด

Maybank คาดว่า NIM จะค่อยๆ ฟื้นตัวจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงหลังการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายและการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากในช่วงปี 68-69 ขณะที่ credit cost มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น YoY จากเศรษฐกิจที่ยังอ่อนแอและการแข่งขันด้านเงินฝากที่เพิ่มขึ้นจากธนาคารไร้สาขา (Virtual Bank) ที่กำลังจะเปิดตัว

สรุป

Maybank แนะนำ "ถือ" TISCO โดยให้ราคาเป้าหมาย 105 บาท (คิดเป็น P/BV 1.9 เท่าและ ROE 16.7%) โดยมองว่า TISCO เป็นหุ้นที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดี แต่ชอบ KKP มากกว่า จากการเติบโตของ EPS และ ROE ที่สูงกว่า

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจาก P/BV 1.9 เท่า และ ROE 16.7%