บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์ยอด Presale ของ Land and House (LH) ใน Q1/2568 จะยังคงลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่าจะเป็นช่วง Low Season โดยมีปัจจัยกดดันหลักมาจากกลุ่ม Low-rise ที่ยอดขายชะลอตัว KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น LH โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 5.20 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์:

KSS คาดการณ์ยอด Presale Q1/2568 ของ LH จะอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท ลดลง 36% YoY และ 12% QoQ โดยยอดขายส่วนใหญ่มาจากกลุ่ม Low-rise ซึ่งลดลงอย่างมากจากการระบาย Stock เดิมได้ไม่ดีเท่าที่ควร สะท้อนถึงกำลังซื้อในตลาดบนที่ชะลอตัว แม้ว่า LH จะมีการเปิดโครงการใหม่ 2 โครงการ มูลค่ารวม 4.3 พันล้านบาท แต่ Take-up Rate เฉลี่ยค่อนข้างต่ำ (5%) เนื่องจากบางโครงการเปิดตัวในช่วงปลายไตรมาส

สำหรับกลุ่ม Condo KSS คาดการณ์ยอด Presale จะอยู่ที่ 0.6 พันล้านบาท ลดลง 27% YoY แต่เพิ่มขึ้น 28% QoQ โดยยอดขายส่วนใหญ่มาจากโครงการ Wan way la na Chaopraya

ข้อสังเกต:

KSS มองว่าแนวโน้มกำไรปกติใน Q1/2568 ของ LH น่าจะยังคงลดลง YoY และ QoQ เนื่องจากแรงกดดันจากกลุ่ม Residential ที่การโอนยังต่ำกว่าปกติ โดยส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนจะเป็นส่วนสำคัญในการประคับประคองกำไรสุทธิ KSS ยังคาดการณ์ว่าประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 4.6 พันล้านบาท อาจมี Downside จากการโอนที่ต่ำกว่าคาด

สรุปและคำแนะนำ:

KSS ยังไม่เห็น Catalyst ใหม่ที่จะสนับสนุนราคาหุ้น LH ในระยะสั้นถึงกลาง เนื่องจากยังไม่มีแผนกลยุทธ์ที่แตกต่างจากเดิม และยังคงมีแรงกดดันจาก Stock โครงการเดิมที่รอการระบายออก KSS ยังคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 5.20 บาท (SOTP) และคำแนะนำ "Neutral" โดยแนะนำให้ "Wait and See" จนกว่าสถานการณ์ Presale จะเริ่มกลับมาดีขึ้น

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KSS ใช้วิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) โดยประเมินมูลค่าจากธุรกิจต่างๆ ของ LH แล้วนำมารวมกัน