บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPF กำไร Q1/68 โตโดดเด่น! INVX คาดทะลุ 6.5 พันลบ. อานิสงส์ราคาสุกร-ต้นทุนอาหารสัตว์ลด
P/E 6.00 YIELD 4.85 ราคา 20.70 (0.00%)
INVX ยังคงคำแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับ CPF ราคาเป้าหมาย 30 บาท อิงวิธี SOTP
ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์ผลกำไรที่เติบโต
InnovestX (INVX) คาดการณ์ว่า บมจ.เจริญโภคภัณฑ์อาหาร (CPF) จะรายงานกำไรปกติในไตรมาส 1/2568 ที่ 6.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมาก จาก 532 ล้านบาทในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน (+532% YoY) และเพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ปัจจัยหลักมาจากราคาสุกรที่ปรับตัวดีขึ้นในเวียดนามและประเทศไทย ควบคู่ไปกับต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง
ปัจจัยหนุนกำไร: ราคาสุกร ต้นทุนอาหารสัตว์ และอื่นๆ
INVX วิเคราะห์ว่า ปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของกำไรใน Q1/68 มาจาก:
- มาร์จิ้นที่ดีขึ้น: ราคาสุกรที่สูงขึ้นในเวียดนาม (VND65,799/กก., +23% YoY, +7% QoQ) และประเทศไทย (79 บาท/กก., +19% YoY, +9% QoQ) ควบคู่กับต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่สูงขึ้น: จาก CTI (ราคาสุกรในจีนดีขึ้นที่ CNY15/กก., +3% YoY, -10% QoQ) และต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง รวมถึง CPALL และ CPAXT (ยอดขายและมาร์จิ้นดีขึ้น)
- กำไรที่ไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยยะสำคัญ: สำหรับการดำเนินงานในประเทศอื่นๆ
สำหรับแนวโน้มปี 2568 INVX คาดการณ์ว่าราคาผลิตภัณฑ์จะดีขึ้น และต้นทุนอาหารสัตว์จะอยู่ในระดับต่ำ โดยในไตรมาส 2/2568TD ราคาสุกรในประเทศอยู่ที่ 85 บาท/กก. (+23% YoY, +8% QoQ) และราคาไก่เนื้อในประเทศอยู่ที่ 40 บาท/กก. (-1% YoY, +6% QoQ) ซึ่งสูงกว่าจุดคุ้มทุน นอกจากนี้ CPF คาดว่าราคาสุกรในประเทศจะปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY จากการบริหารจัดการอุปทานที่ดีขึ้น และราคาไก่เนื้อในประเทศจะอยู่ในระดับทรงตัว YoY จากอุปสงค์และอุปทานที่สมดุล
ผลกระทบจากนโยบายสหรัฐฯ: โอกาสและความเสี่ยง
INVX ประเมินว่า CPF จะได้รับผลกระทบโดยตรงค่อนข้างจำกัดจากอัตราภาษีนำเข้าใหม่ของสหรัฐฯ เนื่องจากมียอดขายจากการส่งออกสินค้าไปยังสหรัฐฯ เพียง 0.3% อย่างไรก็ตาม รัฐบาลไทยกำลังพิจารณาอนุญาตให้นำเข้าผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรจากสหรัฐฯ ได้มากขึ้น ซึ่งอาจช่วยลดต้นทุนการผลิตของ CPF ได้ หากสามารถนำเข้าอาหารสัตว์ต้นทุนต่ำจากสหรัฐฯ ได้ (ข้าวโพด, กากถั่วเหลือง)
คำแนะนำและการประเมินมูลค่า: OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 30 บาท
INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ CPF โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อ้างอิงวิธี SOTP ที่ 30 บาท: แบ่งเป็น 11 บาทสำหรับธุรกิจของ CPF เอง (PE 8-12 เท่าสำหรับธุรกิจอาหารสัตว์ ธุรกิจฟาร์มเลี้ยงสัตว์ และธุรกิจอาหาร) และ 19 บาทสำหรับการถือหุ้นใน CPALL และ CPAXT
อย่างไรก็ตาม INVX ยังคงให้ความสำคัญกับปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่:
- ราคาที่ลดลงจากกำลังซื้อที่เปราะบางและอุปทานที่มากขึ้น
- ต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูง
- เงินบาทแข็งค่า
- ปัจจัยเสี่ยง ESG ที่เกี่ยวข้องกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก, การบริหารจัดการน้ำและของเสีย, สวัสดิภาพของลูกค้า, การบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ และนโยบายเกี่ยวกับสุขภาพและความปลอดภัย