บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ปรับลดคำแนะนำ ITC เป็น "TRADING" หลังมองแนวโน้มกำไร 1H25 ไม่เด่น
P/E 11.09 YIELD 8.65 ราคา 13.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: YUANTA ปรับลดคำแนะนำ ITC
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น ITC จาก "ซื้อ" เป็น "TRADING" พร้อมปรับลดราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ลงเหลือ 17.80 บาท จากเดิม 23.00 บาท เนื่องจากมีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นต่อแนวโน้มผลประกอบการของ ITC ที่ยังมีความเสี่ยงจากคำสั่งซื้อของลูกค้าที่อาจชะลอลงจาก Trade War
เหตุผลในการปรับลด: กำไร 1Q25 อ่อนแอกว่าที่คาด
หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติใน 1Q25 ที่ 680 ล้านบาท (-15.2% QoQ, -22.6% YoY) ซึ่งอ่อนแอกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า โดยมีปัจจัยกดดันจากปัญหาการขนส่งทางเรือที่ทำให้คำสั่งซื้อบางส่วนถูกชะลอไปรับรู้ใน 2Q25 ประกอบกับเป็นช่วง Low Season ของธุรกิจ นอกจากนี้ ยังได้รับผลกระทบจากราคาต้นทุนปลาทูน่าที่สูงขึ้น และค่าเงินบาทเทียบ USD ที่แข็งค่าขึ้น รวมถึงการเริ่มรับรู้ผลของ Global Minimum Tax ที่หนุนอัตราภาษีจ่ายที่สูงขึ้น
ปัจจัยที่ต้องติดตาม: Trade War และการฟื้นตัวใน 2H25
แม้ว่าหยวนต้าจะประเมินว่ากำไรปกติ 2Q25 จะดีขึ้น QoQ หลังผ่านพ้นช่วง Low Season แต่หากเทียบ YoY คาดว่ากำไรจะยังหดตัว และต้องติดตามผลของการปรับขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด แม้อาจไม่ได้มีผลกระทบโดยตรงต่อ ITC แต่ Demand ของลูกค้า End User อาจได้รับผลกระทบจากราคาสินค้าที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ไว้ตามเดิมที่ 3,825 ล้านบาท (-0.1% YoY) โดยคาดหวังผลประกอบการที่จะเร่งตัวขึ้นทั้ง HoH และ YoY ใน 2H25 จากการเห็นผลลัพท์ของการทำ Transformation ที่หนุนผลประกอบการได้มากขึ้น
วิธีคิดและราคาเป้าหมาย: ปรับลด PER สะท้อนความเสี่ยง
หยวนต้าปรับลด PER ในการประเมินมูลค่าลงจากเดิมที่ 18.1 เท่า เป็น 14.0 เท่า เพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากคำสั่งซื้อของลูกค้าที่อาจชะลอลงจาก Trade War ได้ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2025 ใหม่ที่ 17.80 บาท แม้ราคาหุ้นจะปรับลงมามากในช่วงที่ผ่านมา (-36% YTD) สะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควรแล้ว แต่ยังขาดปัจจัยบวกหนุนทำให้ปรับลดคำแนะนำลงเป็น “TRADING” เชิงกลยุทธ์รอดูอีกครั้งหลังงบ 1Q25