บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย HANA เหลือ 15 บาท แม้ AI ยังหนุน แต่ยังมีความไม่แน่นอน
P/E -100.00 YIELD 4.60 ราคา 16.30 (0.00%)
ประเด็นสำคัญ
KGI Securities (ประเทศไทย) ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น HANA แต่ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ลงเหลือ 15.00 บาท จากเดิมที่ 28.00 บาท มองว่าถึงแม้แนวโน้มการเปลี่ยนอุปกรณ์ใหม่ (device replacement cycle) ที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคงมีอยู่ แต่ยังมีความไม่แน่นอนที่ต้องจับตามอง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในครึ่งแรกของปี 2568
เหตุผลในการปรับลด
KGI คาดการณ์กำไรหลัก (core profit) ในไตรมาส 1/2568 ของ HANA จะอยู่ที่ 235 ล้านบาท ลดลง 33% YoY เนื่องจากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ยังอ่อนแอจากสถานการณ์อุตสาหกรรมที่ไม่เอื้ออำนวย อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะมีการปรับตัวดีขึ้น QoQ จากการไม่มีรายการ write down วัตถุดิบเหมือนในไตรมาส 4/2567 ทั้งนี้ ยอดขายคาดว่าจะอยู่ที่ 168 ล้านเหรียญสหรัฐ ลดลง 6% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2% QoQ คิดเป็น 23% ของประมาณการทั้งปี อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะกลับสู่ระดับปกติที่ 9.7% ลดลง 1.1% YoY แต่เพิ่มขึ้น 4.4% QoQ
ปัจจัยที่ต้องจับตา
KGI มองว่าผลประกอบการของ HANA จะปรับตัวดีขึ้น QoQ ในไตรมาสถัดไป และจะเติบโต YoY ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 จาก 2 ปัจจัยหลักคือ 1) การผ่อนคลายความกังวลเกี่ยวกับมาตรการกีดกันทางการค้าของอดีตประธานาธิบดีทรัมป์ และ 2) การปรับปรุงธุรกิจ PMS หลังจากย้ายฐานการผลิต Si ไปยังผู้ผลิตในจีนในไตรมาส 3/2568 นอกจากนี้ KGI ยังระบุถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เช่น ภัยธรรมชาติ, การหยุดดำเนินการผลิตโดยไม่ได้วางแผน, ลูกค้าย้ายไปใช้บริการจากผู้ผลิตรายอื่น, การขาดแคลนวัตถุดิบ และค่าเงินบาทแข็งค่า
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KGI ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ HANA โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 15.00 บาท อิงจาก PER ที่ 12.0 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตเล็กน้อย KGI มองว่า HANA มีปัจจัยบวกคือ 1) การปรับตัวดีขึ้นที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในครึ่งหลังของปี 2568, 2) ประมาณการกำไรที่ค่อนข้าง Conservative (ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 15%), และ 3) ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิ (net D/E) ที่ 0.2 เท่า และมีเงินสดในมือประมาณ 6.7 พันล้านบาท (7.50 บาท/หุ้น) ณ สิ้นปี 2567