บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าปรับลดคำแนะนำ LH เป็น "Trading" ชี้แนวโน้มธุรกิจหลักฟื้นตัวจำกัด
P/E 9.40 YIELD 7.41 ราคา 4.32 (-0.46%)
ผลประกอบการ 4Q24: กำไรปกติใกล้เคียงคาด
LH รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 2.6 พันล้านบาท หากหักรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 970 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ กำไรปกติลดลง YoY จากรายได้การโอนที่ลดลงและการแข่งขันที่สูงขึ้นซึ่งกดดันอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อย่างไรก็ตาม กำไรปกติเพิ่มขึ้น QoQ จากฐานที่ต่ำและการโอนแนวราบที่เพิ่มขึ้นตาม Presales แนวราบที่เร่งตัวขึ้น
ประมาณการและปัจจัยกระทบ: แนวโน้มฟื้นตัวจำกัด
หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 4.5 พันล้านบาท (+11% YoY) โดยคาดว่าจะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ การปรับกลยุทธ์การขายของบริษัทฯ และการเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจร่วมค้า อย่างไรก็ดี แนวโน้ม 1Q25 ยังไม่เด่น คาดยอดขายและยอดโอนลดลง YoY และ GPM ธุรกิจอสังหาฯ โดนกดดันต่อเนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรง
ราคาเป้าหมายและเหตุผล: ปรับลด PE Multiple
หยวนต้าปรับลด PE Multiple ของหน่วยธุรกิจอสังหาฯ ลงเป็น 6.7 เท่า (ค่าเฉลี่ยของกลุ่มฯ) จากสภาวะตลาดอสังหาฯ ที่มีแนวโน้มฟื้นตัวช้ากว่าคาด และความผันผวนของตลาดทุนที่สูงขึ้น ส่งผลให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2025 ที่ 5.20 บาท คำแนะนำ "Trading" เหมาะสำหรับนักลงทุนที่เน้นผลตอบแทนจากเงินปันผลเท่านั้น
วิธีคิดราคาเหมาะสม: Sum of the part; Real estates and Rental business (PER 6.7x) and other investments at 3.98 THB/Shares