บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
LH เล็งเปิดโรงแรมหรู! INVX เคาะเป้า 6 บาท ชี้ปันผลเด่น 3.95%
P/E 9.49 YIELD 7.34 ราคา 4.36 (0.46%)
ไฮไลท์สำคัญ: INVX มอง LH เพิ่มโรงแรมหรู ดันรายได้เช่า
INVX (บริษัทหลักทรัพย์อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด) วิเคราะห์ว่า LH (บริษัท แลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)) จะมีพอร์ตสินทรัพย์ให้เช่าขนาดใหญ่ขึ้นจากการเพิ่มโรงแรมระดับลักชัวรีแห่งใหม่ขนาด 512 ห้อง Grande Centre Point Lumphini (เปิดให้บริการ 1 เม.ย. 2568) โดยคาดว่าจะทำให้อัตราการเข้าพักปี 2568 ที่ 30-40% และเพิ่มขึ้นเป็น 80% ในปี 2569 การเพิ่มโรงแรมใหม่นี้จะผลักดันให้รายได้จากการให้เช่าเพิ่มขึ้นเป็น 33% ของรายได้รวมในปี 2568 INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ LH โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 6.00 บาท/หุ้น อ้างอิง PE เฉลี่ยที่ 13.3 เท่า และประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 4Q67 ที่ 0.17 บาท/หุ้น (XD วันที่ 30 เม.ย.) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.95%
รายละเอียดการวิเคราะห์: โรงแรมใหม่หนุนรายได้เช่า
INVX คาดการณ์ว่าโรงแรมใหม่จะสร้างรายได้จากการให้เช่าตั้งแต่ 2Q68 เป็นต้นไป LH ตั้งเป้ารายได้การให้เช่ารวมในปี 2568 ที่ 9.2 พันลบ. (+1%) เติบโตเพียงเล็กน้อยเนื่องจากใน 4Q67 มีการโอนศูนย์การค้าแห่งหนึ่งให้กับ REIT ของบริษัท และบริษัทยังขายอาคารอพาร์ตเมนต์ 3 แห่งในสหรัฐฯ ปัจจุบัน LH มี backlog มูลค่า 9.25 พันลบ. โดย 17% มาจากโครงการแนวราบซึ่งจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2568 และส่วนที่เหลืออีก 83% มาจากคอนโดซึ่งจะทยอยรับรู้เป็นรายได้ในปี 2569-2570 INVX คงประมาณการรายได้ปี 2568 ไว้ที่ 2.77 หมื่นลบ. (+11.5%) โดย 67% เป็นรายได้จากขายอสังหาริมทรัพย์ และ 33% เป็นรายได้จากการเช่า คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 5.3 พันลบ. (-2.2%) โดยที่ยังไม่ได้รวมกำไรจากการขายสินทรัพย์ประมาณ 1 พันลบ. เข้ามาไว้ในประมาณการ
ข้อสังเกต: ความเสี่ยง ESG และปัจจัยหนุน
INVX ระบุความเสี่ยง ESG ที่สำคัญคือการบริหารสินค้าคงเหลือกลุ่มบ้านเดี่ยวและคอนโดลักชัวรี่ อย่างไรก็ตาม LH ได้รับการคัดเลือกให้อยู่ในรายชื่อหุ้นยั่งยืน SET ESG Ratings ประจำปี 2567 ในระดับ AA โดยได้รับการเลื่อนระดับขึ้นจากระดับ A ในปี 2566 เนื่องจาก LH ตั้งเป้าที่จะคงความเป็นผู้นำในธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของประเทศไทย โดยมีเป้าหมายปล่อยก๊าซเรือนกระจกสุทธิเป็นศูนย์ (Net Zero) ภายในปีพ.ศ. 2608 และดำเนินงานพัฒนาผลิตภัณฑ์เพื่อความยั่งยืนมากขึ้น
INVX มองว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของ กนง. ในปี 2568 จะเป็นปัจจัยบวกต่อ LH เนื่องจากจะช่วยหนุนให้อัตราการปฏิเสธสินเชื่อปรับตัวลดลง และกระตุ้นความต้องการซื้อที่อยู่อาศัยในปี 2568 นอกจากนี้ การผ่อนคลายเกณฑ์ LTV จะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 พ.ค. 2568 ถึง 30 มิ.ย. 2569 โดยสามารถกู้ได้ 100% ซึ่ง INVX มองว่าจะช่วยสนับสนุนให้ presales ปี 2568 เติบโต
สรุป: คงคำแนะนำ NEUTRAL พร้อมราคาเป้าหมาย
INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ LH โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 6.00 บาท/หุ้น อ้างอิง PE เฉลี่ยที่ 13.3 เท่า โดยมองว่าการเพิ่มโรงแรมใหม่จะช่วยหนุนรายได้จากการให้เช่า แต่ยังคงต้องติดตามความเสี่ยงด้าน ESG และปัจจัยภายนอกอื่นๆ