บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
RATCH (RATCH TB): โอกาสเติบโตจาก M&A หนุน EPS โบรกฯ GLOBLEX ชี้เป้า 33 บาท
P/E 10.45 YIELD 5.47 ราคา 29.25 (0.00%)
ผลประกอบการฟื้นตัวและกระแสเงินสดแข็งแกร่ง:
RATCH ประสบความสำเร็จในการพลิกฟื้นผลกำไรสุทธิจากช่วงขาลง 3 ปี สู่แนวโน้มขาขึ้นในปี 2567 ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการเข้าซื้อโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนจากถ่านหิน Paiton และการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องถึงปี 2576 นอกจากนี้ EBITDA ที่แข็งแกร่งและเติบโตขึ้น โดยเฉพาะจาก RAC ในออสเตรเลีย ช่วยให้ RATCH สามารถจ่ายเงินปันผลในอัตราสูงได้อย่างต่อเนื่อง
โอกาสเติบโตจากโครงการใหม่และ M&A:
GLOBLEX คาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิ 8% CAGR ในช่วงปี 2567-2570 โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักคือ 1) การเพิ่มกำลังการผลิต 16% หรือ 1.75GW จาก 10.8GW ในปี 2567 โดยเฉพาะจากการเติบโตเชิงกลยุทธ์ในออสเตรเลียและต่างประเทศ 2) การปรับปรุง ROE และความสามารถในการทำกำไรจากการเพิ่มกำลังการผลิตโครงการพลังงานหมุนเวียนที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น เพื่อทดแทน RATCHGEN ที่กำลังจะหมดอายุในปี 2568-2570
นอกจากนี้ GLOBLEX ยังมองว่า RATCH มีศักยภาพในการเติบโตเพิ่มเติมจากการเข้าซื้อกิจการ (M&A) โดยหาก RATCH เพิ่มหนี้สินภายใต้เงื่อนไขอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (net debt to equity) สูงสุดที่ 1.0 เท่า จะสามารถเพิ่ม EPS ได้อย่างมีนัยสำคัญ โดย GLOBLEX ประเมินว่า EPS จะเพิ่มขึ้น 47% ในปี 2568 เป็น 2.68 บาท และเพิ่มขึ้น 65% ในปี 2570 เป็น 3.54 บาท
คำแนะนำและเหตุผล:
GLOBLEX แนะนำ "BUY" หุ้น RATCH ด้วยราคาเป้าหมาย 33.00 บาท โดยมีเหตุผลสนับสนุนดังนี้ 1) การเติบโตของกำลังการผลิตที่ชัดเจนและมั่นคงในระยะยาว 16% 2) การเติบโตของกำลังการผลิตในต่างประเทศที่มีอัตรากำไรสูงกว่าและความเสี่ยงต่ำกว่า 3) ศักยภาพในการเพิ่ม EPS จากการระดมทุนเพื่อเข้าซื้อกิจการ (M&A) เพิ่มเติม 4) Valuation ที่น่าสนใจ โดยซื้อขายที่ P/E ปี 2568 เพียง 13 เท่า
ทั้งนี้ GLOBLEX ใช้วิธี SoTP (Sum of the Parts) ในการประเมินราคาเป้าหมาย โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละโครงการใหม่ เพื่อสะท้อนความเสี่ยงและผลตอบแทนที่แตกต่างกัน