บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดประมาณการกำไร IVL แต่ยังคงเรตติ้ง "Neutral"
P/E -100.00 YIELD 4.58 ราคา 15.30 (0.00%)
ภาพรวมการวิเคราะห์
KGI Securities ได้ปรับลดประมาณการกำไรของ IVL (Indorama Ventures) ลง 5% สำหรับปี 2568 และ 4% สำหรับปี 2569 เนื่องจากส่วนต่างราคา PTA/PET ที่ลดลงและปริมาณการขายที่ซบเซาลง นอกจากนี้ KGI ได้ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 24.50 บาท จากเดิม 25.50 บาท โดยอิงจาก EV/EBITDA ที่ 7.0 เท่า อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากคาดการณ์การฟื้นตัวของกำไรในปี 2568
เหตุผลในการปรับประมาณการ
KGI ปรับลดประมาณการกำไรเนื่องจากส่วนต่างราคา PTA/PET ที่ลดลง โดยปรับลดสมมติฐานส่วนต่างราคา PTA ทั้งในตลาดตะวันตกและตะวันออก รวมถึงปรับลด Western PET spread ลง 4% เนื่องจากอุปทาน PET ใหม่จำนวนมาก นอกจากนี้ KGI ยังลดประมาณการปริมาณการขายรวมของ IVL ลง 2% ในปี 2568 และ 3% ในปี 2569 เนื่องจากการปิดโรงงาน PTA ในแคนาดาและโรงงาน PTA และ PET ในเนเธอร์แลนด์ อย่างไรก็ตาม KGI ได้ปรับลดค่าใช้จ่าย SG&A ลง 9% เนื่องจากบริษัทจะเพิ่มการประหยัดต้นทุนคงที่จากการปรับปรุงสินทรัพย์ให้เหมาะสม
ปัจจัยสนับสนุนการฟื้นตัวของกำไร
KGI คาดการณ์การฟื้นตัวของกำไรในปี 2568 โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักคือ การไม่มีผลขาดทุนจากการด้อยค่าจำนวน 666 ล้านเหรียญสหรัฐ (หลังหักภาษี) จากการปิดโรงงาน PTA ในแคนาดาและโรงงาน PTA และ PET ในเนเธอร์แลนด์ เหมือนเช่นในปี 2567 และ การประหยัดต้นทุนคงที่เพิ่มเติมจำนวน 140-150 ล้านเหรียญสหรัฐ ในปี 2568 เพิ่มขึ้นจาก 48 ล้านเหรียญสหรัฐ ในปี 2567
สรุปและคำแนะนำ
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย IVL ลงเหลือ 24.50 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากคาดว่า IVL จะมีการฟื้นตัวของกำไรในปี 2568 จากการไม่มีผลขาดทุนจากการด้อยค่าและการประหยัดต้นทุนคงที่เพิ่มเติม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความผันผวนของส่วนต่างราคา MEG, PTA, PET, fiber และ integrated oxides & derivatives ซึ่งเป็นปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ