บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: BANPU ขาดทุนในไตรมาส 4/2567

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ BANPU แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 4/2567 จะออกมาแย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยขาดทุน 2.3 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงมีมุมมองที่ดีต่อธุรกิจก๊าซในปี 2568 และประเมินว่าราคาหุ้นจะฟื้นตัวได้ในระยะยาว โดยปรับราคาเหมาะสมเป็น 4.70 บาท อ้างอิง PBV -1.75 SD ที่ 0.4 เท่า

ผลประกอบการที่น่าผิดหวังในไตรมาส 4/2567

BANPU ประกาศผลประกอบการไตรมาส 4/2567 ขาดทุน 2.3 พันล้านบาท ซึ่งแย่กว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่าย Deferred Tax ที่สูงกว่าคาด และค่าใช้จ่าย Write-off ธุรกิจในอินโดนีเซีย ผลประกอบการที่อ่อนแอลงนี้มาจาก -830 ล้านบาทในไตรมาส 3/2567 และ -1.2 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2566 หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 676 ล้านบาท ซึ่งฟื้นตัวขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

ถึงแม้ว่าธุรกิจก๊าซจะดีขึ้นตามอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นในช่วง High Season และธุรกิจถ่านหินในอินโดนีเซียปรับตัวดีขึ้นจากปริมาณขายที่เร่งตัวขึ้น แต่ธุรกิจถ่านหินในออสเตรเลียได้รับแรงกดดันจากแผนย้ายเครื่องจักร ทำให้ปริมาณขายลดลงและต้นทุนการผลิตสูงขึ้น นอกจากนี้ ธุรกิจไฟฟ้ายังอ่อนตัวลงตามปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ และส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าหงสาลดลงจากการหยุดซ่อมบำรุง

สำหรับทั้งปี 2567 BANPU ขาดทุน 682 ล้านบาท ซึ่งลดลงจากกำไร 5.4 พันล้านบาทในปีก่อนหน้า โดยได้รับแรงกดดันจากธุรกิจไฟฟ้าและธุรกิจถ่านหิน บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H24 ที่ 0.12 บาท/หุ้น คิดเป็น Yield 2.9% ขึ้น XD 11 เม.ย. และจ่ายเงิน 30 เม.ย.

แนวโน้มและการวิเคราะห์ของหยวนต้า

หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 จะฟื้นตัว QoQ จากฐานที่ต่ำ เนื่องจากไม่มีรายการขาดทุนพิเศษจากการขายหุ้น Nakoso ธุรกิจก๊าซเร่งตัวขึ้นตามทิศทางราคาก๊าซ และธุรกิจไฟฟ้าปรับตัวดีขึ้นจากการปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้าหงสาที่น้อยลง อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของกำไรจะถูกจำกัดด้วยราคาถ่านหินที่ลดลง ขาดทุน FX จากเงินบาทแข็งค่า และความเสี่ยงขาดทุน Hedging ราคาก๊าซธรรมชาติ

สำหรับปี 2568 หยวนต้ายังมีมุมมองที่ดีต่อธุรกิจก๊าซ โดยประเมินว่าราคาก๊าซธรรมชาติจะเร่งตัวขึ้นเป็น US$3/mmbtu จากปัจจัยต่างๆ เช่น อุณหภูมิที่หนาวเย็นในช่วงต้นปี ปริมาณสินค้าคงคลังที่ต่ำกว่าปีก่อน การเปิดใช้งานโรงงาน LNG ของสหรัฐฯ และความต้องการจาก EU หลังรัสเซียยุติส่งก๊าซทางท่อ

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 3.5 พันล้านบาท และปรับราคาเหมาะสมเป็น 4.70 บาท อ้างอิง PBV -1.75 SD ที่ 0.4 เท่า ยังคงคำแนะนำ "TRADING" โดยมองว่ายังไม่ต้องรีบลงทุน เนื่องจากรายงานงบไตรมาส 4/2567 อ่อนแอกว่าคาด และความต้องการใช้ก๊าซกำลังผ่าน High Season ซึ่งจะเป็นปัจจัยจำกัดการฟื้นตัวของราคาหุ้นในระยะสั้น