บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร AWC ดีกว่าคาด แต่กังวลระยะสั้น

AWC รายงานกำไรสุทธิ 4Q67 ที่ 1.9 พันล้านบาท (+37% YoY, +63% QoQ) สูงกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ถึง 34% อย่างไรก็ตาม INVX กังวลเกี่ยวกับภาระต้นทุนเริ่มแรกจากโครงการใหม่ที่จะส่งผลให้กำไรเติบโตชะลอตัวลงในปี 2568 จึงปรับลดคำแนะนำเชิงกลยุทธ์ระยะ 3 เดือนสำหรับ AWC ลงมาอยู่ที่ Neutral จาก Outperform โดยปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 เป็น 4.0 บาท/หุ้น (ลดลงจาก 4.4 บาท/หุ้น)

รายละเอียดผลประกอบการ: ธุรกิจโรงแรมหนุน แต่ต้นทุนกดดัน

กำไรที่สูงกว่าคาดมาจากรายการพิเศษทางบัญชีคือกำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์ เมื่อหักรายการนี้ออก กำไรปกติของ AWC อยู่ที่ 688 ล้านบาท (+43% YoY, +139% QoQ) สูงกว่า INVX คาด 27% หลักๆ เกิดจากค่าใช้จ่ายภาษีที่ลดลง ธุรกิจโรงแรมยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนที่สำคัญสำหรับปี 2567 AWC วางแผนใช้งบลงทุนราว 2.0 หมื่นล้านบาทในปี 2568 เพื่อขยายการลงทุนและเพิ่มจำนวนห้องพักในโรงแรม

ประมาณการและการประเมินมูลค่า: ปรับลดประมาณการกำไร

INVX ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568 และปี 2569 ของ AWC ลดลงปีละ 2% เนื่องจากกังวลเกี่ยวกับภาระต้นทุนเริ่มแรกจากการเปิดโรงแรมใหม่และโครงการใหม่ Jurassic World: The Experience คาดว่ากำไรปกติของ AWC จะเติบโต 7% YoY ในปี 2568 ซึ่งต่ำกว่า consensus ราว 21% ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อ้างอิงวิธี DCF ลดลงมาอยู่ที่ 4.0 บาท/หุ้น

คำแนะนำการลงทุน: Neutral จากความกังวลเรื่องการเติบโต

INVX ปรับลดคำแนะนำเชิงกลยุทธ์ระยะ 3 เดือนสำหรับ AWC ลงมาอยู่ที่ Neutral เนื่องจากคาดการณ์ว่ากำไรปกติจะเติบโตในอัตราชะลอตัวลงในปี 2568 ปัจจุบันหุ้น AWC ซื้อขายที่ PE ปี 2568 ระดับ 50 เท่า สูงกว่าค่ากลางของกลุ่ม (23 เท่า)

ปัจจัยเสี่ยง: เศรษฐกิจชะลอตัว, ต้นทุนที่สูงขึ้น, และการเพิ่มสินทรัพย์ที่กำลังพัฒนาในพอร์ตได้ช้า