บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าคงคำแนะนำ "Trading" IVL ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 22 บาท แม้ Q4/67 กำไรชะลอตัว
P/E -100.00 YIELD 4.58 ราคา 15.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: คงคำแนะนำ "Trading" แม้กำไร Q4/67 ชะลอตัว
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "Trading" สำหรับหุ้น IVL โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 22.00 บาท (จากเดิม 1.1 เท่า PBV-1 SD) แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 4/2567 จะชะลอตัวตาม Spread และปัจจัยฤดูกาล แต่คาดการณ์ว่าผลประกอบการปี 2568 จะฟื้นตัว YoY จากการปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้สินทรัพย์และการลดค่าใช้จ่ายคงที่
ผลประกอบการ Q4/67: กำไรสุทธิลดลง
IVL ประกาศกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 ที่ 1.1 พันล้านบาท ลดลง 27% QoQ แต่พลิกจากขาดทุน 1.2 หมื่นล้านบาท YoY (ไตรมาสก่อนมีด้อยค่าสินทรัพย์จำนวนมาก) หากนับเฉพาะกำไรปกติทำได้ 1.3 พันล้านบาท ลดลง 52% QoQ แต่พลิกจากขาดทุน 1.8 พันล้านบาทใน 4Q23 ผลการดำเนินงานหลักฟื้นตัว YoY จากภาวะ Destocking คลี่คลายเป็นปกติ และได้ประโยชน์จากการบริหารการใช้สินทรัพย์ช่วยลดต้นทุนคงที่ เมื่อเทียบกับ 3Q24 อ่อนแอลง -52% QoQ จากการปรับตัวลงของปริมาณขาย และอัตรากำไรทุกธุรกิจ โดยปริมาณขายรวมอยู่ที่ 3.4 ล้านตัน -4% สอดคล้องอุปสงค์ชะลอตัวตามฤดูกาล และ EBITDA Margin ทำได้ US$105/ตัน (-13% QoQ) ตาม Spread ในอุตสาหกรรมที่ลดลงแทบทุกผลิตภัณฑ์ และต้นทุนก๊าซสูงขึ้น
มุมมองและประมาณการปี 2568: คาดฟื้นตัว YoY
แม้ว่าอุตสาหกรรมปิโตรเคมียังคงมีความท้าทายต่อเนื่องจากภาวะอุปทานส่วนเกิน ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ และต้นทุนก๊าซ แต่หยวนต้าคาดว่าผลประกอบการของ IVL จะสามารถฟื้นตัว YoY ในปี 2568 เพราะได้ประโยชน์จากการปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้สินทรัพย์ในปีที่ผ่านมา ช่วยลดค่าใช้จ่ายคงที่เต็มปี ไม่มีด้อยค่าสินทรัพย์จำนวนมากกดดัน รวมทั้งมาตรการป้องกันการทุ่มตลาด ADD ของหลายประเทศจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของอุปทานจากจีน หยวนต้าคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท
ข้อสังเกต: การฟื้นตัวของราคาหุ้นถูกจำกัด
สำหรับ 1Q25 แม้มีปัจจัยบวกจากการสิ้นสุด Low Season ของอุปสงค์ และขาดทุนสินค้าคงคลังลดลง แต่คาดผลประกอบการยังไม่เด่น เพราะ 1QTD Spread ผลิตภัณฑ์หลักส่วนใหญ่อ่อนแอลง QoQ หยวนต้าปรับราคาเหมาะสมใหม่เป็น 22.00 บาท อ้างอิง PBV-1 SD ที่ 1.0 เท่า (เดิม 1.1 เท่า) คงคำแนะนำ TRADING แม้ทิศทางกำไรปี 2025 ฟื้นตัว แต่จะเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยช่วงสั้นมองว่าการฟื้นตัวของราคาหุ้นยังถูกจำกัดจากงบ 4Q24 – 1Q25 ไม่เด่น