บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
IVL กำไรปกติ Q4/67 ลดลง QoQ แต่โต YoY แรง! แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ชี้เป้า 25 บาท
P/E -100.00 YIELD 4.58 ราคา 15.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) วิเคราะห์ผลประกอบการของ IVL ในไตรมาส 4/2567 โดยกำไรปกติลดลง QoQ ตามฤดูกาล แต่เติบโตสูง YoY จากกลยุทธ์ลดต้นทุนและกลุ่มธุรกิจ Indovinya และ Fibers เติบโตดี คาดกำไรปี FY68F เติบโตสูงจากการไม่มีการตั้งด้อยค่า ปริมาณขายเพิ่มขึ้น และอัตรากำไรเพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 25 บาท
ผลประกอบการและแนวโน้ม:
กำไรปกติ 4Q67 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (-27%QoQ) แต่พลิกจากขาดทุน -1.2 หมื่นล้านบาท ใน 4Q66 (การตั้งด้อยค่าสินทรัพย์) Adjusted EBITDA อยู่ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท (-18%QoQ, +22%YoY) กำไรที่ลดลง QoQ เกิดจากปัจจัยฤดูกาลที่ปริมาณขายลดลง ดอกเบี้ยจ่ายและอัตราภาษีเพิ่มขึ้น แต่การเพิ่มขึ้น YoY เกิดจากสเปรดเพิ่มขึ้นและกลยุทธ์ลดต้นทุน ปริมาณขายอยู่ที่ 3.41 ล้านตัน (-4%QoQ, -1%YoY) ธุรกิจ Combined PET ลดลง แต่ Indovinya และ Fibers เติบโตดี
FY67 ขาดทุน -1.9 หมื่นล้านบาท แต่เกิดจากรายการพิเศษ -3.0 หมื่นล้านบาท (การตั้งด้อยค่าใน 2Q67) Adjusted EBITDA อยู่ที่ 5.4 หมื่นล้านบาท (+11%YoY) จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นและ Adjusted EBITDA/ตัน ที่ $108 (+8%YoY) จากการบริหารจัดการด้านต้นทุน IVL ประกาศจ่ายเงินปันผลทั้งปี 0.7 บาท/หุ้น
คาดกำไร FY68F อยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท เติบโตสูง YoY จากการไม่มีตั้งด้อยค่าก้อนใหญ่ คาดแรงหนุนจากปริมาณขายเพิ่มขึ้น +3%YoY และอัตรากำไรจะเพิ่มขึ้นผ่าน Adjusted EBITDA/ตัน ที่ $117 (+8%YoY) จากประสิทธิภาพธุรกิจเพิ่มขึ้น
ข้อสังเกตและการประเมินมูลค่า:
ราคาหุ้นปัจจุบันยังไม่แพง ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าบัญชี FY25F P/B 0.9x และ P/E 10x เทียบกับ ROE 10% หุ้นยังมีประเด็นหนุนจากกำไรเติบโตสูงในปีนี้และการทำ IPO ของสองกลุ่มธุรกิจ (Indovinya และ Packaging) ซึ่งเป็นธุรกิจที่เติบโตดี ทั้งนี้ ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 25 บาท อิง FY25F P/B 1.2x
ปัจจัยเสี่ยง:
ความผันผวนของภาวะเศรษฐกิจโลกที่ส่งผลกระทบต่อราคาผลิตภัณฑ์กับวัตถุดิบ (Spread margin) และอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงความเสี่ยงหลักต่อประมาณการกำไรคืออัตราการใช้กำลังการผลิต และส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ (Spreads)