บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
IVL กำไร Q4/67 วูบ! นักวิเคราะห์ INVX ปรับลดประมาณการและราคาเป้าหมาย
P/E -100.00 YIELD 4.58 ราคา 15.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไรสุทธิ IVL ลดลง QoQ
IVL รายงานกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาทใน 4Q67 ลดลง 27% QoQ ตามคาดจากปัจจัยฤดูกาล แต่ฟื้นตัวจากขาดทุนสุทธิ 1.24 หมื่นล้านบาทใน 4Q66 กำไรที่ลดลงเป็นผลมาจากปริมาณการขายที่อ่อนแอลง (-4% QoQ) และ EBITDA/t ที่ลดลง (-14% QoQ) มาอยู่ที่ US$104/ตัน นักวิเคราะห์ INVX ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง 6% และปรับราคาเป้าหมาย (ปี 2568) ลดลงมาอยู่ที่ 23 บาท (จาก 26 บาท) อ้างอิง PBV (ปี 2568) ที่ 1 เท่า หรือ -1.5SD
ปัจจัยกระทบกำไร: มาร์จิ้นธุรกิจ Indovinya และ Fibers อ่อนแอ
EBITDA/t ลดลงเนื่องจากมาร์จิ้นที่อ่อนแอลงของธุรกิจ Indovinya (-21% QoQ) และธุรกิจ Fibers (-31% QoQ) EBITDA/t ของธุรกิจ PET ก็ลดลง 15% QoQ แม้ +31% YoY ขาดทุนสุทธิปี 2567 อยู่ที่ 1.93 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นจากขาดทุน 1.08 หมื่นล้านบาท ในปี 2566 ซึ่งเป็นผลมาจากขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ซึ่งถูกชดเชยโดย EBITDA/t ที่เพิ่มขึ้น (+8% YoY) มาอยู่ที่ US$108/ตัน INVX คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวในปี 2568 เนื่องจากไม่มีขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์จํานวนมากเกิดขึ้นอีกปริมาณการขายที่สูงขึ้น และการประหยัดต้นทุนได้จากการเพิ่มประสิทธิภาพสินทรัพย์
ข้อสังเกต: อุปสงค์ลดลงกระทบกลุ่มธุรกิจ Fibers
adjusted EBITDA ของกลุ่มธุรกิจ Fibers ปรับตัวดีขึ้น 47% YoY แต่ลดลง 31% QoQ เพราะถูกฉุดรั้งโดยกลุ่ม hygiene และกลุ่ม mobility ซึ่งเป็นผลมาจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลงปริมาณการขายของกลุ่ม mobility ได้รับผลกระทบจากการผลิตที่ชะลอตัวในอุตสาหกรรมยานยนต์ adjusted EBITDA/t โดยรวมของกลุ่มธุรกิจ Fibers ปรับตัวเพิ่มขึ้น 41% YoY เนื่องจากต้นทุนคงที่ลดลงในทุกตลาด แต่ลดลง 33% QoQ หลักๆ เกิดจากมาร์จิ้นที่อ่อนแอของกลุ่ม hygiene
สรุปและคำแนะนำ: คงคำแนะนำ NEUTRAL
INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ IVL สืบเนื่องมาจากแนวโน้มอุปสงค์ที่ไม่แน่นอนจากความตึงเครียดทางการค้าซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี IVL ได้รับประโยชน์จากการประหยัดต้นทุนคงที่ได้แล้ว US$48 ล้านในปี 2567 จากโครงการเพิ่มประสิทธิภาพสินทรัพย์ในกลุ่มธุรกิจ PET และกลุ่มธุรกิจ Fibers และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในปี 2568 จากผลกระทบเต็มปี