บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS มอง LH Slightly Negative! หวั่น Presale ต่ำเป้า-กำไรหด
P/E 9.49 YIELD 7.34 ราคา 4.36 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: มุมมอง KSS ต่อ LH
Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง slightly negative ต่อ Land and House (LH) หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยกังวลเรื่องยอด Presale ที่ยังต่ำกว่าเป้า, กลยุทธ์ที่ไม่ชัดเจน, และแผนเปิดโครงการใหม่ที่น้อยกว่าปีก่อนหน้า KSS คงคำแนะนำ "Neutral" และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 5.20 บาท โดยมองว่าราคาหุ้นยังไม่มีปัจจัยบวกกระตุ้น
รายละเอียดการวิเคราะห์: Presale, Transfer และกำไร
KSS คาดการณ์ว่า LH อาจเสียส่วนแบ่งทางการตลาดต่อเนื่อง เนื่องจากกลยุทธ์ในปี 2568 ไม่แตกต่างจาก 1-2 ปีก่อนหน้า แผนเปิดโครงการใหม่ปี 2568 อยู่ที่ 11.2 พันล้านบาท (-64% y-y) ซึ่งอาจทำให้ยอด Presale และ Transfer เติบโตได้ยาก แม้ LH ตั้งเป้า Presale ที่ 23.0 พันล้านบาท (+23% y-y) และ Transfer ที่ 20.0 พันล้านบาท (+24% y-y) แต่ KSS มองว่ามีโอกาส downside สูง นอกจากนี้ KSS คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะยังต่ำกว่าปกติจาก Fixed cost ที่สูง ทำให้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 5.4 พันล้านบาท (-2% y-y)
ข้อสังเกตเพิ่มเติม: Stock เหลือขายและ Rental Income
KSS เฝ้าระวัง Stock เหลือขายที่เพิ่มขึ้นมากในกลุ่ม Low-rise ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ >10.0 พันล้านบาท (ใช้เวลาขาย 7-8 เดือน) เทียบกับในอดีตที่ 4.0-5.0 พันล้านบาท (ใช้เวลาขาย 2-3 เดือน) นอกจากนี้ LH มีแผนเปิดโรงแรมใหม่ Grande Centre Point Lumpini ในเดือนเมษายน 2568 ซึ่งคาดว่าจะช่วยชดเชยรายได้จาก Terminal 21 Pattaya ที่ขายไปใน 4Q24
สรุป: คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ LH และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 5.20 บาท โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) และ P/E Ratio ที่ 11.3 เท่า KSS มองว่าราคาหุ้นยังมีโอกาส overhang จากแนวโน้มที่ไม่ดีในปี 2568 และแผนปรับกลยุทธ์ที่ยังไม่ชัดเจน นักวิเคราะห์ Samanun Polsomboonchok จาก KSS เป็นผู้ให้ข้อมูล