บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
LH กำไรปี 67 วูบ! Krungsri Securities ชี้ Residential ยังกดดัน คงเป้า 5.2 บาท
P/E 9.49 YIELD 7.34 ราคา 4.36 (0.46%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไรสุทธิ 4Q24 ลดลง
Krungsri Securities (KSS) รายงานว่า บริษัท แลนด์แอนด์เฮ้าส์ (LH) มีกำไรสุทธิใน 4Q24 อยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท ลดลง 26% YoY แต่เพิ่มขึ้น 299% QoQ หากไม่รวม extra gain จากการขาย Terminal 21 Pattaya จะมี Norm. profit ที่ 0.9 พันล้านบาท ลดลง 45% YoY และเพิ่มขึ้น 7% QoQ สาเหตุหลักมาจากการที่ธุรกิจ residential ยังอ่อนแอ KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025F ที่ 5.4 พันล้านบาท ลดลง 2% YoY และคงราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 5.2 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "Neutral"
ผลประกอบการ 4Q24: ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
KSS ระบุว่ากำไรสุทธิ 4Q24 ของ LH ใกล้เคียงกับที่ KSS คาดการณ์ แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อย หากไม่รวม extra gain จากการขาย Terminal 21 Pattaya จะมี Norm. profit ที่ 0.9 พันล้านบาท (-45% YoY, +7% QoQ) ซึ่งเป็นที่น่าสังเกตว่า Norm. profit 4Q24 เท่ากับตัวเลขส่วนแบ่งกำไรเงินลงทุนฯ ซึ่งสะท้อนว่า core business (residential และ rental business) ทำได้เพียงเท่าทุน โดยแรงกดดันมาจาก residential business ที่อ่อนแอ สำหรับปี 2024 Norm. profit เท่ากับ 4.0 พันล้านบาท ลดลง 31% YoY โดยการลดลงมาก YoY มาจาก % GPM ที่ลดลง 280 bps YoY มาที่ 27.2% ในขณะที่การโอนลดลง YoY สะท้อนการเสีย market share ต่อเนื่อง
ประมาณการและคำแนะนำ: คง TP ที่ 5.20 บาท
KSS คาดว่ากำไรสุทธิ 1Q25F จะลดลง YoY จากการโอนและ % GPM ที่คาดว่าจะลดลง YoY จากการเสีย market share ต่อเนื่อง KSS คงประมาณการกำไรสุทธิ 2025F ที่ 5.4 พันล้านบาท (-2% YoY) โดยแรงกดดันยังมาจาก residential business ที่ยังไม่ดีและแผนธุรกิจปีนี้ที่ conservative ทั้งนี้ประเด็น downside อยู่ที่ % GPM หากต่ำกว่า assumption ของ KSS (ที่ 27.1%) ทุก 50 bps กระทบ Norm. profit ลดลง 2% KSS คง TP25F ที่ 5.20 บาท คงคำแนะนำ Neutral เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นยังมีโอกาส overhang จาก outlook ใน 2025F ที่ไม่ดี และแนวทางปรับกลยุทธ์เพื่อลดการเสีย market share ยังไม่มีความชัดเจน
ข้อสังเกต: "Wait and See"
KSS แนะนำ "wait and see" จนกว่า presale เริ่มกลับมาดีค่อยพิจารณาอีกครั้ง เนื่องจากในระยะสั้น-กลางยังไม่มี positive catalyst รวมถึงแผนปรับกลยุทธ์เพื่อลดการสูญเสีย market share ยังไม่ชัดเจน ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ 2025F PER = 10.1x สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ