BJC แนวโน้มสดใสรับกำไรโตต่อเนื่อง โบรกฯ อัปเกรดคำแนะนำเป็น OUTPERFORM

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ (INVX) ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับหุ้น BJC จาก NEUTRAL เป็น OUTPERFORM พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่กลางปี 2027 ขึ้นเป็น 23 บาท (จากเดิม 17 บาท) โดยใช้วิธี DCF (WACC 7%, LTG 1.5%) สะท้อนการปรับประมาณการกำไรปกติปี 2026F และ 2027F เพิ่มขึ้น 9% และ 13% ตามลำดับ จากแนวโน้มยอดขายที่ดีขึ้นและการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ

วิเคราะห์ผลประกอบการและทิศทางธุรกิจ

คาดการณ์กำไรปกติ 3Q26F อยู่ที่ 830 ล้านบาท (+32% YoY, -32% QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของรายได้ในทุกกลุ่มธุรกิจ โดยเฉพาะกลุ่ม PSC ที่คาดว่าจะโต 30% YoY จากอุปสงค์บรรจุภัณฑ์แก้วและกระป๋องที่เพิ่มขึ้น ส่วนแนวโน้ม 4Q26F คาดว่าจะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จาก SSS ที่เป็นบวกและการประหยัดค่าใช้จ่าย SG&A ได้ราว 500-600 ล้านบาทต่อปี หลังจากการปรับโครงสร้างสำนักงานใหญ่แล้วเสร็จ นอกจากนี้ บริษัทยังมีโอกาสประหยัดค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมอีก 600-700 ล้านบาทต่อปีจากการปรับโครงสร้างสาขา ซึ่งยังไม่รวมอยู่ในประมาณการปัจจุบัน

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

บริษัทมีความมุ่งมั่นในการบริหารจัดการต้นทุนอย่างเข้มงวด โดยมีการปิดสาขาขนาดใหญ่ที่มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าเป้าหมาย 12 สาขาในปี 2026 (ปิดไปแล้ว 8 สาขา) ซึ่งจะช่วยลดผลขาดทุน EBITDA ได้ราว 200 ล้านบาทต่อปี แม้จะมีค่าใช้จ่ายครั้งเดียวจากการปรับโครงสร้างพนักงานใน 4Q26 ประมาณ 100-200 ล้านบาท แต่จะเป็นผลดีต่อความสามารถในการทำกำไรในระยะยาว ทั้งนี้ ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ กำลังซื้อที่เปราะบางจากภาวะเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับสูง รวมถึงความเสี่ยงด้าน ESG ในการบริหารจัดการพลังงานและของเสีย

บทสรุปการลงทุน

ภาพรวมธุรกิจของ BJC มีทิศทางฟื้นตัวชัดเจนจากการปรับโครงสร้างภายในและการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น การปรับประมาณการกำไรขึ้นสะท้อนถึงความเชื่อมั่นในศักยภาพการเติบโตของรายได้และการบริหารจัดการห่วงโซ่อุปทานที่ดีขึ้น โดยเฉพาะการเติบโตของยอดขายในกลุ่มบรรจุภัณฑ์และธุรกิจค้าปลีก ทั้งนี้ นักลงทุนควรจับตาการฟื้นตัวของ SSS และความคืบหน้าในการลดภาระหนี้สิน ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกสำคัญต่อราคาหุ้นในอนาคต