GPSC หุ้นเด่นกลุ่มโรงไฟฟ้า รับแผน PDP หนุนการเติบโตระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น GPSC โดยกำหนดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570 ไว้ที่ 66.50 บาท พร้อมยกให้เป็น Top Pick ประจำไตรมาส 4/2569 แม้ระยะสั้นจะเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น แต่ปัจจัยพื้นฐานยังแกร่งด้วยโอกาสเติบโตจากแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า (PDP) และความพร้อมในการขยายธุรกิจโรงไฟฟ้าที่หลากหลาย

วิเคราะห์ผลประกอบการ

สำหรับผลประกอบการไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะมีกำไรปกติอยู่ที่ 1,219 ล้านบาท ลดลง 30% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่ยัง เติบโต 8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงกดดันจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น (Pool gas เพิ่มขึ้น 11% QoQ) และปริมาณการใช้ไฟฟ้าที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรที่เติบโต YoY ได้รับแรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าไซยะบุรี (XPCL) ที่ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นเกือบ 100% QoQ

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

นักวิเคราะห์ระบุว่า ราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงกว่าคาดการณ์สร้าง Downside risk ต่อกำไรปี 2569 ราว 5–7% อย่างไรก็ตาม ในปี 2570 มี Upside risk หากสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลางคลี่คลายเร็วกว่าที่คาด ซึ่งจะส่งผลให้ราคาก๊าซลดลง ทั้งนี้ GPSC มีการบริหารจัดการความเสี่ยงที่ดีด้วยการกระจายประเภทโรงไฟฟ้า และเปลี่ยนลูกค้า SPP มาใช้ระบบ Gas-link แล้วกว่า 60% ทำให้บริษัทมีความยืดหยุ่นสูง

บทสรุปการลงทุน

หยวนต้าให้น้ำหนักการลงทุนไปที่ โอกาสเติบโตในระยะยาว จากแผน PDP และมาตรการรองรับ Data Center มากกว่าความผันผวนของกำไรในระยะสั้น โดย GPSC ถือเป็นผู้เล่นที่มีความพร้อมสูงสุดในกลุ่มโรงไฟฟ้าทุกประเภท การคงราคาเป้าหมายที่ 66.50 บาท (อิง PER 27.3 เท่า) สะท้อนถึง Upside ที่น่าสนใจถึง 34.3% จากราคาปัจจุบัน จึงยังคงคำแนะนำให้เข้าลงทุนเพื่อรับการเติบโตในอนาคต