KGI ชี้ PSH ธุรกิจอสังหาฯ ยังชะลอตัว จับตาธุรกิจโรงพยาบาลเป็นแรงหนุนสำคัญ

สรุปภาพรวมและคำแนะนำการลงทุน

โบรกเกอร์ KGI ได้ออกบทวิเคราะห์บริษัท พฤกษา โฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน) หรือ PSH โดยคงคำแนะนำ Neutral (ถือ) พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายที่ 3.60 บาท แม้ราคาหุ้นปัจจุบันจะสูงกว่าเป้าหมายเล็กน้อย แต่จุดเด่นที่น่าสนใจคือสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (Net D/E) ที่ต่ำเพียง 0.2 เท่า ซึ่งช่วยเพิ่มโอกาสในการจ่ายเงินปันผลได้ในอนาคต

วิเคราะห์ผลประกอบการและทิศทางธุรกิจ

สำหรับผลประกอบการไตรมาส 3/2569 (3Q26F) คาดว่าจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 92 ล้านบาท ลดลง 13% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และลดลง 35% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยได้รับผลกระทบจากยอดขายรอโอน (Presales) ที่ทำได้เพียง 2 พันล้านบาท ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 4 ไตรมาส เนื่องจากเหตุการณ์น้ำท่วมในช่วงปลายเดือนกันยายนที่ทำให้การโอนกรรมสิทธิ์มูลค่ากว่า 800 ล้านบาทต้องเลื่อนออกไป อย่างไรก็ตาม ธุรกิจโรงพยาบาลถือเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญ โดยคาดว่ารายได้จะเติบโต 10% YoY และมีอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวขึ้นสู่ระดับ 28%

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จะยังคงเผชิญกับความท้าทายจากสภาวะเศรษฐกิจและมาตรการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวด แต่ PSH มีการปรับกลยุทธ์โดยมุ่งเน้นไปที่ศูนย์สุขภาพขนาดเล็ก (Preventive and Rehabilitation) แทนการลงทุนในโรงพยาบาลขนาดใหญ่ที่ใช้เงินลงทุนสูง นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวกจากการควบคุมค่าใช้จ่ายและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ซึ่งจะช่วยประคองผลประกอบการในช่วงที่ตลาดอสังหาฯ ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

สรุปแนวโน้มในอนาคต

ภาพรวมผลประกอบการ 9 เดือนแรกของปี 2569 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 290 ล้านบาท คิดเป็น 75% ของประมาณการทั้งปี โดยคาดการณ์ว่ากำไรจะฟื้นตัวอย่างชัดเจนในไตรมาส 4/2569 (4Q26F) เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีผลขาดทุนสุทธิสูงถึง 736 ล้านบาท ทั้งนี้ นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของโครงการใหม่ๆ และการบริหารจัดการสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก (Non-core assets) ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับกระแสเงินสดของบริษัทต่อไป