BCP โชว์ศักยภาพโครงการ SAF ดันเป็นเครื่องยนต์เติบโตใหม่ หนุนราคาเป้าหมาย 58 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น BCP เป็น "ซื้อ" โดยกำหนดราคาเหมาะสมปี 2569 ไว้ที่ 58.00 บาท ด้วยวิธีประเมินมูลค่า PBV ที่ 0.9 เท่า (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี) หลังจากโครงการผลิตน้ำมันอากาศยานยั่งยืน (SAF) เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์และมีแนวโน้มเติบโตโดดเด่นในฐานะ New Growth Engine ของบริษัท

เจาะลึกโครงการ SAF และผลการดำเนินงาน

โครงการ SAF เปิดดำเนินการตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2569 มีกำลังผลิต 1 ล้านลิตร/วัน โดยมีจุดเด่นคือความยืดหยุ่นในการปรับสัดส่วนการผลิตระหว่าง SAF และ HVO ให้สอดคล้องกับตลาด อีกทั้งยังได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษี 8 ปี และการบูรณาการสายการผลิตร่วมกับโรงกลั่นพระโขนงช่วยลดต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในไตรมาส 2/2569 โครงการนี้สร้าง EBITDA ได้ถึง 1 พันล้านบาทต่อไตรมาส จากอัตรากำไรที่สูง ขณะที่บริษัทมีแผนขยายกำลังผลิตเป็น 1.5 ล้านลิตร/วัน ในอีก 5 ปีข้างหน้า

ข้อสังเกตด้านการลงทุน

ปัจจุบันราคาหุ้น BCP ปรับตัวลดลง 19% นับตั้งแต่ขึ้นเครื่องหมาย XD เมื่อวันที่ 7 กันยายนที่ผ่านมา ซึ่งถือว่าได้สะท้อนแรงขายทำกำไรไปแล้ว ทำให้ Upside Gain เปิดกว้างอีกครั้ง นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวกจากความต้องการ SAF ที่เพิ่มขึ้นตามกฎระเบียบของ EU และความร่วมมือแบบสมัครใจในไทย อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความผันผวนของราคาวัตถุดิบ (UCO) ซึ่งปัจจุบันบริษัทจัดหาจากในประเทศได้ 40% และส่วนที่เหลือเป็นการนำเข้า

สรุปภาพรวมการเติบโต

หยวนต้าคาดการณ์ว่า BCP จะมีกำไรสุทธิปี 2569 เติบโตอย่างก้าวกระโดด โดยคาดการณ์กำไรสุทธิอยู่ที่ 26,013 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2568 อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากธุรกิจโรงกลั่นและโครงการ SAF ที่เข้ามาเสริมความแข็งแกร่ง ทั้งนี้แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ยังคงอยู่ในเกณฑ์ดีตามค่าการกลั่น (Crack Spread) ที่ยังคงมีความแข็งแกร่งในตลาดน้ำมันสำเร็จรูป